Il primo ministro Andy Burnham ha annunciato l\u2019abolizione dell\u2019aliquota IVA del 5% sulle bollette elettriche domestiche a partire dal 1\u00b0 ottobre, presentandola come la prima misura di un pi\u00f9 ampio pacchetto contro il caro-vita. Il governo stima che la modifica far\u00e0 risparmiare alle famiglie circa 45 sterline l\u2019anno, con un costo di 850 milioni di sterline nel 2026-27, e afferma che sar\u00e0 finanziata accantonando il piano di identit\u00e0 digitale dell\u2019amministrazione precedente. I funzionari hanno aggiunto che l\u2019intervento potrebbe ridurre l\u2019inflazione headline di 0,1 punti percentuali.<\/p>\n\n
La reazione dei mercati \u00e8 stata prudente, con debolezza su gilt e sterlina che ha richiamato l\u2019attenzione sulle preoccupazioni legate alla credibilit\u00e0 fiscale e sul fatto che l\u2019allentamento sia effettivamente coperto. La misura si affianca alle discussioni su possibili sgravi della business rates, anche se le pressioni pi\u00f9 ampie sui prezzi dell\u2019energia restano elevate.<\/p>\n\n
Con l\u2019imminente taglio dell\u2019imposta sull\u2019energia dal 1\u00b0 ottobre, ci aspettiamo che nelle prossime settimane aumenti la pressione sul debito sovrano britannico, mentre i mercati mettono in discussione i piani di finanziamento del governo. Considerato che i rendimenti dei Gilt decennali sono gi\u00e0 risaliti nelle ultime settimane verso quota 4,3%, dovremmo valutare posizioni short sui futures sui gilt oppure acquistare opzioni put sul debito UK. Questo posizionamento protegge i portafogli da ulteriori rialzi dei rendimenti, man mano che gli investitori richiedono un premio pi\u00f9 elevato per il rischio fiscale britannico.<\/p>\n\n
Suggeriamo inoltre di puntare sulla sterlina, che ha mostrato una chiara vulnerabilit\u00e0, scendendo vicino al livello di 1,27 contro il dollaro USA dopo l\u2019annuncio fiscale. I trader in derivati possono sfruttare questo trend ribassista acquistando opzioni put GBP\/USD a breve scadenza per coprirsi da una vendita pi\u00f9 ampia. Storicamente, misure fiscali non finanziate nel Regno Unito, come quelle viste durante la crisi del mini-budget del 2022 quando la sterlina tocc\u00f2 minimi storici, hanno portato a una rapida svalutazione della valuta.<\/p>\n\n
Sebbene la riduzione prevista di 0,1 punti percentuali dell\u2019inflazione headline possa indurre alcuni a prezzare tagli dei tassi immediati, riteniamo che il deficit fiscale strutturale manterr\u00e0 elevate le aspettative d\u2019inflazione di lungo periodo. Raccomandiamo di entrare in payer inflation swap, che beneficeranno se le aspettative d\u2019inflazione britannica di lungo termine dovessero salire nonostante il sollievo IVA di breve periodo. Questo approccio bilanciato consente di trarre vantaggio dalla discrepanza tra il beneficio immediato per i consumatori e le preoccupazioni di lungo termine sulla credibilit\u00e0 fiscale.<\/p>\n\n\n\n