USD\/JPY \u00e8 rimasto appena sotto i massimi da inizio anno, scambiando sotto 163,00, mentre uno shock negativo sui prezzi dell\u2019energia ha pesato sullo yen. Il rialzo del Brent, legato alle tensioni tra Stati Uniti e Iran e alle minacce degli Houthi alla navigazione, ha mantenuto in primo piano i rischi sul fronte dell\u2019offerta. Da quando il conflitto USA-Iran \u00e8 iniziato a fine febbraio, solo la corona svedese e il franco svizzero si sono indeboliti pi\u00f9 della valuta giapponese.<\/p>\n\n
Il Giappone ha inoltre approvato il piano annuale di politica economica e fiscale, che non ha preso una decisione sulla sospensione dell\u2019imposta sui consumi (sales tax) sui generi alimentari, con il governo che dovrebbe definire la misura entro l\u2019inizio di agosto. In parallelo, l\u2019ultima strategia di crescita ha fissato un obiettivo di investimenti domestici superiori a 370.000 miliardi di yen fino a marzo 2041, puntando a portare il PIL nominale a quasi 1.100.000 miliardi di yen. Il documento aggiunge che gli strumenti specifici di politica monetaria sono lasciati alla BoJ, pur invocando una politica \u201cappropriata\u201d che supporti \u201caumenti dei prezzi stabili\u201d.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY che oscilla appena sotto quota 163,00, consigliamo ai trader su derivati di prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 sul mercato valutario. La forte dipendenza del Giappone dall\u2019energia importata \u2014 con circa il 90% del fabbisogno di combustibili coperto dall\u2019estero \u2014 rende lo yen particolarmente vulnerabile ai persistenti rialzi del Brent. Raccomandiamo di coprirsi dal rischio di ulteriore deprezzamento dello yen utilizzando opzioni call USD\/JPY di breve durata per intercettare la prosecuzione del momentum rialzista.<\/p>\n\n
La decisione attesa per l\u2019inizio di agosto sulla sospensione della sales tax sui generi alimentari rappresenta un catalizzatore rilevante nel breve periodo. Storicamente, cambiamenti fiscali importanti in Giappone hanno innescato bruschi aggiustamenti valutari, come la volatilit\u00e0 osservata durante i precedenti dibattiti sulla consumption tax. I trader potrebbero valutare l\u2019acquisto di straddle o strangle con scadenza a met\u00e0 agosto per trarre beneficio dai movimenti di prezzo attesi.<\/p>\n\n
La riaffermazione da parte del governo dell\u2019indipendenza della Bank of Japan apre la strada a potenziali rialzi dei tassi per contrastare l\u2019inflazione guidata dalle importazioni. Con l\u2019inflazione core del Giappone che si mantiene con continuit\u00e0 sopra il target del 2%, la banca centrale ha maggior margine per un irrigidimento della politica monetaria senza interferenze politiche. Suggeriamo di costruire posizioni tattiche long JPY tramite calendar spread, scommettendo su uno yen pi\u00f9 forte pi\u00f9 avanti nel trimestre.<\/p>\n\n
L\u2019imponente piano di investimenti domestici da 370.000 miliardi di yen, volto a raddoppiare il PIL nominale entro il 2041, riplasmer\u00e0 la curva dei rendimenti nel lungo periodo. Questa spesa aggressiva \u00e8 destinata a spingere i rendimenti dei JGB decennali oltre la recente soglia dell\u20191,1%, man mano che la liquidit\u00e0 di mercato si adegua. Riteniamo che i trader su derivati possano capitalizzare questo scenario entrando in payer swap oppure shortando i futures obbligazionari, in previsione di un ulteriore irripidimento della curva dei rendimenti.<\/p>\n\n\n\n