La Banca Centrale Europea dovrebbe mantenere invariato il tasso di riferimento al 2,25% nella riunione di gioved\u00ec, dopo l\u2019aumento di 25 pb di giugno, ampiamente preannunciato. Si prevede che il Consiglio direttivo confermi un approccio dipendente dai dati e deciso riunione per riunione e, in assenza di nuove proiezioni macroeconomiche, il segnale dipender\u00e0 verosimilmente dalle prossime letture su inflazione e crescita. Gli indicatori dell\u2019IPC dell\u2019Eurozona stanno viaggiando leggermente sotto la previsione di base della BCE, mentre il rimbalzo dei prezzi energetici resta ancora al di sotto dell\u2019ipotesi dello scenario centrale.<\/p>\n\n
Il pricing di mercato resta hawkish. La curva degli swap sconta integralmente un rialzo di 25 pb a settembre e oltre 50 pb di restrizione monetaria nei prossimi dodici mesi, portando il tasso al 2,75%. Tale livello si collocherebbe vicino alla parte alta dell\u2019intervallo di neutralit\u00e0 stimato dalla BCE, pari a 1,75%\u20133,00%. Con l\u2019economia dell\u2019Eurozona ancora al di sotto del potenziale, una politica pi\u00f9 restrittiva \u00e8 vista come un fattore che limita il rischio di ribasso dell\u2019euro pi\u00f9 che generare guadagni solidi, poich\u00e9 potrebbe aumentare la probabilit\u00e0 di una revisione al ribasso delle aspettative sui tassi BCE.<\/p>\n\n
Ci aspettiamo che la Banca Centrale Europea mantenga il tasso chiave al 2,25% questo gioved\u00ec, dopo il rialzo di 25 punti base di giugno. Poich\u00e9 l\u2019inflazione dell\u2019Eurozona sta attualmente leggermente al di sotto delle proiezioni baseline della banca centrale, \u00e8 altamente probabile che i policymaker restino ancorati a un approccio dipendente dai dati, improntato all\u2019attesa e alla valutazione. Questa pausa implica che i trader in derivati dovrebbero prepararsi a una fase di consolidamento, pi\u00f9 che a un breakout marcato dell\u2019euro.<\/p>\n\n
Al momento, il mercato degli swap sta prezzando in modo aggressivo un rialzo a settembre e oltre 50 punti base di inasprimento complessivo nel prossimo anno, il che porterebbe i tassi al 2,75%. Tuttavia, con la crescita dell\u2019Eurozona che resta fiacca, appena allo 0,2% negli ultimi trimestri, l\u2019economia opera ancora ben al di sotto del suo pieno potenziale. Riteniamo che questa debolezza renda fragili tali aspettative di rialzi aggressivi e soggette a revisioni al ribasso.<\/p>\n\n
Per i trader di derivati, questo contesto suggerisce che il ribasso dell\u2019euro contro il dollaro USA \u00e8 ampiamente protetto, mentre il potenziale di rialzo resta rigidamente limitato. Invece di acquistare call sull\u2019euro, raccomandiamo di vendere put out-of-the-money o di utilizzare strategie in opzioni su range, come gli iron condor. I dati storici mostrano che quando la BCE mette in pausa vicino alla parte alta del proprio intervallo di neutralit\u00e0\u2014stimato tra 1,75% e 3,00%\u2014il cambio EUR\/USD tende a muoversi in bande strette e relativamente prevedibili.<\/p>\n\n
Statistiche recenti sul mercato valutario mostrano che la volatilit\u00e0 implicita su EUR\/USD \u00e8 scesa vicino ai minimi annui, segnalando un mercato che non si attende movimenti esplosivi. Inoltre, il posizionamento netto long sull\u2019euro tra i fondi a leva ha iniziato a ridursi, confermando che l\u2019appetito per un forte rally dell\u2019euro sta diminuendo. Concentrandosi su strategie di incasso premio nelle prossime settimane, \u00e8 possibile capitalizzare su un mercato lento e incanalato in un trading range.<\/p>\n\n\n\n