TD Securities si aspetta che la Federal Reserve mantenga invariato il tasso sui fed funds fino al 2026, sostenendo che l\u2019inflazione rester\u00e0 sopra il target mentre il mercato del lavoro si stabilizza, mantenendo il FOMC concentrato sul mandato di stabilit\u00e0 dei prezzi. La banca ha rivisto al ribasso il percorso del CPI nel breve termine dopo un dato di giugno pi\u00f9 debole delle attese, e ora vede il core CPI al 2,6% su base annua entro il quarto trimestre 2026.<\/p>\n
La casa evidenzia una comunicazione della Fed mista in vista del periodo di blackout e suggerisce che la funzione di reazione della politica monetaria potrebbe diventare meno prevedibile sotto una nuova leadership, aumentando il peso della dipendenza dai dati nel guidare le decisioni. In questo quadro, TD Securities ritiene che qualsiasi cambiamento della politica nel corso di quest\u2019anno sarebbe pi\u00f9 probabilmente un rialzo dei tassi che un taglio.<\/p>\n
Dobbiamo prepararci a una Federal Reserve che manterr\u00e0 i tassi invariati per il resto del 2026, soprattutto considerando che l\u2019inflazione core \u00e8 attesa chiudere l\u2019anno intorno al 2,6%. Con il mercato del lavoro in stabilizzazione e le pressioni sui prezzi al consumo ancora persistenti, la banca centrale ha pochi motivi per accelerare verso un allentamento. Anzi, sotto la nuova leadership della Fed, l\u2019orientamento di eventuali mosse inattese di politica appare pi\u00f9 sbilanciato verso un rialzo dei tassi che verso un taglio.<\/p>\n
Raccomandiamo ai trader di derivati di adeguare i portafogli \u00absmorzando\u00bb eventuali aspettative di mercato troppo aggressive su tagli dei tassi in autunno. I futures sui tassi a breve, come i contratti sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR), probabilmente stanno prezzando in eccesso la probabilit\u00e0 di un allentamento monetario nel breve periodo. I trader dovrebbero valutare un posizionamento per uno scenario \u00abpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u00bb (higher-for-longer) attraverso lo short sui SOFR futures di fine 2026 oppure l\u2019acquisto di opzioni put protettive.<\/p>\n
La transizione verso una nuova leadership della Fed ha introdotto un percorso di policy molto meno prevedibile, il che implica che la dipendenza dai dati alimenter\u00e0 oscillazioni marcate dei mercati. Ci aspettiamo che la volatilit\u00e0 implicita nel mercato delle opzioni sui Treasury \u2014 dove l\u2019indice MOVE si \u00e8 attestato intorno all\u2019area dei 95 punti \u2014 aumenti man mano che i trader metabolizzano segnali contrastanti da parte dei banchieri centrali. Assumere posizioni long sulla volatilit\u00e0 dei tassi tramite swaptions pu\u00f2 aiutare a proteggere i portafogli da improvvisi spostamenti hawkish nelle prossime settimane.<\/p>\n
Storicamente, le fasi di transizione sotto una nuova leadership della Federal Reserve, come il passaggio del 2018, hanno innescato una volatilit\u00e0 significativa sul mercato obbligazionario mentre il mercato testa il nuovo regime. In quel periodo, il rendimento del Treasury USA a 2 anni \u00e8 balzato di oltre 50 punti base nel giro di pochi mesi, mentre i trader si adeguavano al mutamento del tono di policy. Suggeriamo di implementare strategie di flattener ribassista sulla curva dei rendimenti per capitalizzare su pressioni analoghe al rialzo sui tassi a breve.<\/p>\n\n\n\n