L\u2019aumento delle tensioni tra Stati Uniti e Iran, dopo il fallimento di un accordo di pace ad interim, insieme all\u2019intensificarsi degli attacchi tra Ucraina e Russia, ha spinto al rialzo i mercati energetici nell\u2019ultima settimana, sostenendo greggio, prodotti raffinati, gas naturale ed elettricit\u00e0 europea. Il Brent \u00e8 salito da 83 $\/barile del 13 luglio a 88 $\/barile, dopo aver brevemente superato quota 90 $ nella notte, ai massimi da met\u00e0 giugno, prima di ripiegare. Il WTI \u00e8 aumentato da 78 a 82 $\/barile nello stesso periodo, pari a un rialzo di circa il 5%.<\/p>\n
La riprezzatura \u00e8 stata collegata alle interruzioni del traffico marittimo attraverso Hormuz, a una sospensione al terminal CPC e al riemergere di timori sulla disponibilit\u00e0 dell\u2019offerta, mentre le scorte globali restano su minimi record, con i mercati del diesel che segnalano una tensione senza precedenti. Il crack spread del gasolio ICE si \u00e8 ampliato a 65 $\/barile, segnando un record per tre giorni consecutivi la scorsa settimana, mentre anche il crack spread USA 3-2-1 ha raggiunto un massimo storico di 70 $\/barile. L\u2019India ha aumentato il prelievo sulle esportazioni di diesel a 15,5 rupie\/litro e quello sul jet fuel a 14,5 rupie\/litro, mentre la benzina al dettaglio negli Stati Uniti \u00e8 tornata sopra i 4 $\/gallone.<\/p>\n
Con il Brent balzato a 88 $ e il WTI arrivato a 82 $ a causa della crisi delle spedizioni nello Stretto di Hormuz, consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una volatilit\u00e0 al rialzo persistente nelle prossime settimane. Piuttosto che acquistare futures \u201coutright\u201d, raccomandiamo l\u2019uso di opzioni call long sul Brent per catturare ulteriore potenziale rialzista limitando al contempo il rischio di ribasso in caso di improvvise de-escalation. Storicamente, shock lato offerta di questa portata portano a rapidi balzi della volatilit\u00e0 implicita, rendendo le strategie di acquisto di premio particolarmente redditizie se impostate per tempo.<\/p>\n
Il crack spread USA 3-2-1 ai massimi storici a 70 $\/barile e il gasolio ICE a 65 $ indicano una tensione estrema che non ci aspettiamo si attenui a breve. I trader dovrebbero valutare bull call spread su futures di heating oil e gasolio per capitalizzare questa compressione dell\u2019offerta di prodotti raffinati. Questa strategia ricalca i pattern di trading di met\u00e0 2022, quando i vincoli di capacit\u00e0 di raffinazione spinsero i crack sul diesel su massimi storici, generando rendimenti elevati per chi operava sugli spread.<\/p>\n
Poich\u00e9 le scorte globali oscillano attualmente vicino ai minimi pluriennali \u2014 in modo simile alla crisi energetica del 2022, quando le scorte commerciali OCSE scesero di oltre l\u20198% sotto la media quinquennale \u2014 ci aspettiamo che la curva dei futures resti fortemente in backwardation. Suggeriamo di operare sui calendar spread del front-month, in particolare acquistando il mese \u201cprompt\u201d e vendendo il secondo mese, per catturare il premio sulla consegna immediata. Questa strategia basata sulla backwardation \u00e8 ulteriormente supportata dalla decisione dell\u2019India di aumentare i prelievi all\u2019esportazione a 15,5 rupie per litro, che ridurr\u00e0 la disponibilit\u00e0 fisica \u201cprompt\u201d sui mercati internazionali.<\/p>\n
Per gli hedger istituzionali, raccomandiamo con forza di fissare immediatamente i prezzi di diesel e jet fuel prima che i prezzi retail salgano ancora oltre l\u2019attuale soglia di 4 $\/gallone. L\u2019utilizzo di collar a costo zero pu\u00f2 aiutare a proteggersi da ulteriori picchi geopolitici, limitando al contempo il costo massimo dell\u2019approvvigionamento di carburante. Occorre restare vigili: un improvviso breakthrough diplomatico in Medio Oriente potrebbe innescare rapidamente un ritracciamento del 10%-15% dei benchmark del greggio.<\/p>\n\n\n\n