Si prevede che il CPI di giugno del Giappone si rafforzi sia nella misura headline sia in quella core. L\u2019inflazione headline \u00e8 attesa all\u20191,7% su base annua, in aumento dall\u20191,5% di maggio, mentre il core CPI al netto dei beni alimentari freschi \u00e8 stimato all\u20191,6% rispetto all\u20191,4%. Il core CPI al netto di alimentari freschi ed energia \u00e8 previsto stabile all\u20191,8% per il secondo mese consecutivo.<\/p>\n
Le quotazioni dei derivati implicano un rialzo dei tassi della Bank of Japan di 25 pb entro fine anno, e 50 pb di inasprimento nei prossimi 12 mesi, portando il tasso di policy all\u20191,50%. Anche in quel caso, i tassi si collocherebbero verso l\u2019estremo inferiore della forchetta di neutralit\u00e0 stimata dalla BoJ, pari all\u20191,10%-2,50%. Con una politica ancora accomodante mentre l\u2019economia opera sopra il potenziale, potrebbero consolidarsi aspettative di tassi BoJ pi\u00f9 elevati, offrendo supporto allo yen giapponese.<\/p>\n
Ci aspettiamo che il prossimo indice dei prezzi al consumo (CPI) di giugno in Giappone mostri un lieve incremento, segnalando pressioni inflazionistiche pi\u00f9 forti. L\u2019inflazione headline \u00e8 prevista al 1,7% annuo, dal 1,5% di maggio, mentre il core CPI al netto degli alimentari freschi dovrebbe salire all\u20191,6%. Questa persistenza dell\u2019inflazione suggerisce che la Bank of Japan (BoJ) continuer\u00e0 a subire pressioni per normalizzare la politica monetaria pi\u00f9 rapidamente di quanto attualmente incorporato nelle attese.<\/p>\n
Al momento, i mercati degli swap prezzano un modesto rialzo di 25 punti base entro fine anno e un totale di 50 punti base nei prossimi dodici mesi, per portare il tasso di policy all\u20191,50%. Tuttavia, anche con questi rialzi, il livello dei tassi resterebbe nella parte bassa della forchetta di neutralit\u00e0 stimata dalla BoJ (1,10%-2,50%). Poich\u00e9 l\u2019economia giapponese sta attualmente operando al di sopra del proprio potenziale, riteniamo che tali aspettative sui tassi siano troppo contenute e verosimilmente verranno riviste al rialzo.<\/p>\n
Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a un rafforzamento dello yen giapponese (JPY) nelle prossime settimane, posizionandosi per spostamenti verso l\u2019alto della curva dei rendimenti. L\u2019acquisto di opzioni call sul JPY o l\u2019assunzione di posizioni lunghe in JPY contro valute pi\u00f9 deboli potrebbe generare rendimenti interessanti man mano che le aspettative di mercato si adeguano. Inoltre, operare sui futures sui tassi d\u2019interesse a breve termine (STIR) per intercettare un ciclo di rialzi pi\u00f9 rapido del previsto offre, allo stato attuale, un profilo rischio\/rendimento fortemente asimmetrico.<\/p>\n\n\n\n