L\u2019indagine SAFE (Survey on the Access to Finance of Enterprises) della BCE, basata sulle risposte di oltre 5.000 imprese, mostra un allentamento delle aspettative di formazione dei prezzi. La crescita attesa dei prezzi di vendita \u00e8 rallentata al 3,2% su base annua, rispetto al 3,5% della precedente rilevazione, segnalando una prospettiva di pricing pi\u00f9 moderata nel breve periodo. <\/p>\n
Anche le pressioni sui costi sono attese in diminuzione: le imprese stimano che i costi degli input non legati al lavoro, inclusa l\u2019energia, aumenteranno del 5,2% su base annua, in calo dal 5,8% precedente. Le aspettative d\u2019inflazione a uno, tre e cinque anni sono rimaste sostanzialmente invariate, mentre le attese di aumento dei prezzi di vendita, dei costi degli input non legati al lavoro e dei salari si sono tutte ridotte. L\u2019indagine indica inoltre che la guerra in Medio Oriente sta spingendo le imprese a cercare fornitori alternativi e a migliorare l\u2019efficienza energetica.<\/p>\n
Poich\u00e9 l\u2019ultima indagine SAFE della BCE evidenzia un raffreddamento delle aspettative su inflazione e costi da parte delle imprese, ci aspettiamo che nelle prossime settimane si rafforzi il caso a favore di un allentamento monetario nell\u2019Eurozona. Con le aspettative sui prezzi di vendita in calo al 3,2% e gli input non legati al lavoro in discesa al 5,2%, la pressione sulla banca centrale a mantenere tassi elevati si sta rapidamente attenuando. Questo quadro \u00e8 coerente con la prosecuzione del ciclo di tagli, che negli ultimi mesi ha gi\u00e0 visto il tasso sui depositi scendere gradualmente verso area 2,5%.<\/p>\n
Per i trader di derivati sui tassi, suggeriamo un posizionamento per ulteriori cali dei rendimenti andando long sui future Euribor a tre mesi. Storicamente, quando le prospettive sui costi aziendali si ammorbidiscono cos\u00ec rapidamente, i rendimenti dei titoli governativi tendono a seguirne l\u2019andamento, mentre il mercato prezza una politica monetaria pi\u00f9 accomodante. L\u2019acquisto di opzioni sul debito sovrano dell\u2019Eurozona o il posizionamento \u201creceive fixed\u201d negli interest rate swap in euro offrono in questo momento un profilo rischio\/rendimento interessante.<\/p>\n
Nel mercato dei derivati azionari, si pu\u00f2 valutare l\u2019acquisto di opzioni call su indici dei consumi discrezionali e industriali, che beneficeranno direttamente di costi degli input pi\u00f9 bassi. Sebbene le tensioni geopolitiche in Medio Oriente stiano costringendo le aziende a individuare fornitori energetici alternativi, il calo complessivo delle attese sui costi indica che questi aggiustamenti della catena di fornitura sono gi\u00e0 gestiti con successo. Questa resilienza rende pi\u00f9 solide le strategie rialziste sull\u2019azionario, soprattutto mentre il credito pi\u00f9 conveniente inizia a sostenere i margini di profitto societari.<\/p>\n
Infine, nei derivati valutari, ci aspettiamo che l\u2019euro subisca pressioni al ribasso poich\u00e9 la BCE potrebbe procedere con i tagli dei tassi pi\u00f9 rapidamente della Federal Reserve. Le strategie dovrebbero concentrarsi sull\u2019acquisto di opzioni put su EUR\/USD per sfruttare questo crescente divario di politica monetaria. I recenti dati macro che mostrano l\u2019inflazione dell\u2019Eurozona in prossimit\u00e0 del target del 2,0% rafforzano ulteriormente, nel breve, una view ribassista sull\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n