Moonshot AI, start-up cinese, ha lanciato Kimi K3, definito un modello \u201cfrontier-class\u201d a pesi aperti che copre testo, immagini e video, con prezzi API fissati sotto molte alternative closed. Il rilascio ha aumentato la pressione su un\u2019industria dell\u2019AI a guida statunitense gi\u00e0 sotto scrutinio per l\u2019impennata della spesa in conto capitale, i bilanci dei hyperscaler messi sotto stress e il dubbio che i rendimenti possano giustificare le mastodontiche costruzioni di data center. Moonshot afferma che Kimi K3 pu\u00f2 andare oltre gli use case da chatbot ed entrare in flussi di lavoro ingegneristici come progettazione di chip, ottimizzazione, verifica e simulazione, oltre a tool per sviluppatori; eventuali riscontri rafforzerebbero uno spostamento del mercato verso capacit\u00e0 pi\u00f9 economiche e margini pi\u00f9 sottili per i leader di piattaforma. La societ\u00e0, fondata tre anni fa, sarebbe al lavoro su una quotazione a Hong Kong entro sei mesi, mentre chiude un round di finanziamento che la valuterebbe vicino ai 30 miliardi di dollari.<\/p>\n
Morgan Stanley indica il 1997\u201398 e il 2005\u201306 come paralleli utili, sostenendo che le azioni possono continuare a sovraperformare il credito mentre aumenta l\u2019aggressivit\u00e0 corporate, e preferendo posizioni long volatilit\u00e0 su tassi e FX. La banca osserva che il capex del Russell 1000 \u00e8 cresciuto di circa il 7% annuo dal 2010 al 2025, per poi salire del 33% nel 2025; prevede +23% nel 2026 e +26% nel 2027. L\u2019istituto cita anche volumi globali di deal annunciati in aumento del 64% anno su anno. In Europa, la quota cinese delle importazioni UE \u00e8 circa il 23%, dal 21% di due anni fa, eppure lo STOXX 600 \u00e8 in rialzo di circa l\u20198% fino a met\u00e0 luglio mentre il CSI 300 cinese segna circa +1,5%. Un greggio pi\u00f9 caro ha riacceso le preoccupazioni sull\u2019inflazione, anche se i commenti evidenziano un raffreddamento dell\u2019inflazione sottostante negli USA e un mercato del lavoro pi\u00f9 morbido.<\/p>\n
Riteniamo che l\u2019era dei moat inattaccabili della tecnologia statunitense stia incrinandosi, man mano che alternative cinesi pi\u00f9 economiche come il Kimi K3 di Moonshot arrivano sul mercato. Con Moonshot che punta a una quotazione a Hong Kong su una valutazione di 30 miliardi di dollari, il pricing \u201cpremium\u201d degli hyperscaler USA \u00e8 sotto minaccia immediata. Gli operatori sui derivati dovrebbero acquistare opzioni put out-of-the-money sui grandi gruppi statunitensi dei semiconduttori e dell\u2019hardware per coprirsi dal rischio di una improvvisa riprezzatura dei ritorni dell\u2019infrastruttura AI.<\/p>\n
Con l\u2019accelerazione globale di CapEx e attivit\u00e0 di M&A, entriamo in una fase in cui il ciclo di mercato pu\u00f2 ancora proseguire, ma diventer\u00e0 via via pi\u00f9 violento. In questo contesto, raccomandiamo di privilegiare la gamma rispetto alla theta, acquistando volatilit\u00e0 sulle opzioni invece di venderla per incassare premio. In particolare, i trader dovrebbero costruire posizioni long volatilit\u00e0 su opzioni su tassi d\u2019interesse e cambi FX, dato che le banche centrali hanno meno margine per gestire shock macro.<\/p>\n
Sebbene le importazioni europee dalla Cina siano salite al 23%, il mercato azionario europeo nel suo complesso resta sorprendentemente resiliente, con lo STOXX 600 in rialzo di circa l\u20198% quest\u2019anno. Tuttavia, ci\u00f2 maschera forti sofferenze nei settori manifatturiero e automotive, che stanno perdendo la guerra dei prezzi contro la Cina. Consigliamo strategie di dispersion trading, acquistando call su comparti pi\u00f9 \u201cisolati\u201d come le apparecchiature europee per semiconduttori e acquistando put su esportatori vulnerabili dell\u2019automotive e della chimica.<\/p>\n
Il recente rimbalzo dei prezzi del petrolio, che ha riportato il Brent verso gli 85 dollari al barile, rischia di comprimere i bilanci delle famiglie e mantenere l\u2019inflazione vischiosa. Per posizionarsi su questo rischio, suggeriamo di acquistare call rialziste su commodity energetiche e su indici di volatilit\u00e0 come il VIX, rimasto vicino alla propria baseline storica di 13. Offre una copertura a basso costo nel caso in cui un\u2019inflazione persistente costringa le banche centrali a mantenere i tassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n