La People\u2019s Bank of China ha fissato luned\u00ec la parit\u00e0 centrale USD\/CNY a 6,7948, in lieve rialzo rispetto al 6,7934 di venerd\u00ec e ulteriormente distante dalla stima Reuters di 6,7577. Il fixing orienta le condizioni di negoziazione onshore per la seduta successiva e si colloca nel pi\u00f9 ampio quadro cinese di gestione della stabilit\u00e0 del cambio insieme ad altri obiettivi di politica monetaria.<\/p>\n
Gli obiettivi dichiarati della PBoC sono la stabilit\u00e0 dei prezzi, incluso il tasso di cambio, e il sostegno alla crescita economica, perseguendo al contempo riforme finanziarie volte a sviluppare e aprire i mercati. \u00c8 di propriet\u00e0 statale sotto la Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 un\u2019istituzione autonoma; il Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, nominato dal Presidente del Consiglio di Stato, influenza gestione e indirizzo, e Pan Gongsheng ricopre attualmente entrambi i ruoli. Tra gli strumenti di policy figurano il tasso Reverse Repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility, l\u2019intervento sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate funge da benchmark che si trasmette a tassi su prestiti, mutui e risparmio e pu\u00f2 influenzare il renminbi. La Cina conta 19 banche private, inclusi i lender digitali WeBank e MYbank, e dal 2014 \u00e8 stato consentito al capitale privato di finanziare integralmente gli istituti domestici.<\/p>\n
Con la PBoC che fissa il tasso centrale USD\/CNY a 6,7948\u2014pi\u00f9 debole delle attese del mercato pari a 6,7577\u2014consigliamo ai trader su derivati di prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 dello yuan. Questo scarto di quasi 400 pip suggerisce che la banca centrale \u00e8 disposta a tollerare una valuta pi\u00f9 debole per sostenere esportatori in difficolt\u00e0. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni call USD\/CNH a breve scadenza per capitalizzare questo slancio rialzista.<\/p>\n
I dati recenti supportano questa visione ribassista sullo yuan, poich\u00e9 la ripresa economica cinese resta disomogenea. Ad esempio, la crescita delle vendite al dettaglio domestiche ha rallentato di recente al 2,0%, evidenziando una domanda dei consumatori debole che spinge i policymaker a mantenere una politica monetaria accomodante. Le tendenze storiche mostrano che quando il fixing effettivo supera con continuit\u00e0 le stime, i tassi spot USD\/CNY tendono a salire nelle due-tre settimane successive.<\/p>\n
Va inoltre considerato l\u2019ampliamento del differenziale dei tassi, soprattutto con il rendimento del Treasury USA a 10 anni intorno al 4,0% mentre l\u2019equivalente cinese si colloca vicino al 2,1%. Questo spread favorisce naturalmente deflussi di capitale, rendendo molto interessante una strategia long sui futures USD\/CNY. I trader dovrebbero strutturare posizioni lunghe con barriere knock-out per ridurre il costo del premio, proteggendosi al contempo da improvvisi interventi della PBoC.<\/p>\n
Sul mercato delle opzioni, la volatilit\u00e0 implicita a un mese su USD\/CNH \u00e8 salita al 5,5%, segnalando che il mercato prezza oscillazioni pi\u00f9 ampie. Riteniamo che l\u2019utilizzo di bull call spread consenta di catturare il potenziale rialzo definendo il rischio massimo nel caso in cui le banche statali intervengano per attenuare il movimento. Monitorare da vicino lo scostamento quotidiano del fixing sar\u00e0 il nostro principale indicatore per il timing di questi ingressi.<\/p>\n\n\n\n