La People\u2019s Bank of China ha lasciato invariati luned\u00ec i Loan Prime Rates, mantenendo l\u2019LPR a un anno al 3,00% e il tasso a cinque anni al 3,50%. La decisione si \u00e8 trasmessa senza scosse ai mercati valutari: il dollaro australiano, spesso considerato un proxy dell\u2019esposizione alla Cina, ha reagito poco, con AUD\/USD in rialzo dello 0,02% nella seduta a 0,6983.<\/p>\n
Il mandato dichiarato della PBoC \u00e8 salvaguardare la stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa la stabilit\u00e0 del tasso di cambio, promuovendo al contempo la crescita economica e perseguendo riforme finanziarie come l\u2019apertura e lo sviluppo dei mercati finanziari. \u00c8 di propriet\u00e0 dello Stato della Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 quindi autonoma; il Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, nominato dal Presidente del Consiglio di Stato, ne orienta gestione e direzione, e Pan Gongsheng ricopre attualmente entrambe le cariche. Tra gli strumenti di policy figurano il tasso di reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility e l\u2019intervento sul mercato dei cambi, oltre al coefficiente di riserva obbligatoria (RRR). La Cina ha anche 19 banche private e nel 2014 ha iniziato a consentire agli istituti domestici interamente capitalizzati da fondi privati di operare nel suo sistema dominato dallo Stato.<\/p>\n
Con la People\u2019s Bank of China che oggi mantiene il benchmark LPR a un anno al 3,00% e l\u2019LPR a cinque anni al 3,50%, riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a un periodo di bassa volatilit\u00e0 nei mercati Asia-Pacifico. Il dollaro australiano, che funge da proxy liquido della salute economica cinese, si \u00e8 mosso appena sulla notizia, salendo solo dello 0,02% a 0,6983. Questa reazione piatta suggerisce che il mercato aveva gi\u00e0 scontato la pausa, per cui \u00e8 improbabile che nelle prossime settimane strategie di breakout aggressive su asset esposti alla Cina risultino remunerative.<\/p>\n
Storicamente, quando AUD\/USD si avvicina al livello psicologico chiave di 0,7000, incontra una forte pressione in vendita, a meno che non sia sostenuto da un deciso allentamento monetario cinese. Considerata la stabilit\u00e0 attuale dei tassi e la recente crescita delle vendite al dettaglio in Cina attestata su un modesto 3,2% su base annua, raccomandiamo ai trader di utilizzare strategie opzionali in trading range. In particolare, la vendita di strangle out-of-the-money su AUD\/USD potrebbe essere un modo altamente redditizio per catturare il decadimento del premio nelle prossime due settimane.<\/p>\n
Nello spazio dei derivati sul reddito fisso, dovremmo concentrarci sugli interest rate swap (IRS) cinesi che riflettono un outlook domestico pi\u00f9 stabile rispetto ai precedenti cicli di tagli aggressivi. La recente crescita del PIL del secondo trimestre al 4,7% indica che l\u2019economia si sta stabilizzando lentamente, riducendo l\u2019esigenza immediata per la PBOC di tagliare ulteriormente il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR). I trader di derivati dovrebbero valutare posizionamenti per curve dei rendimenti piatte sugli swap onshore, poich\u00e9 i tassi a breve sono verosimilmente ancorati intorno ai livelli attuali.<\/p>\n
Per i derivati sulle commodity, in particolare rame e minerale di ferro, l\u2019assenza di nuovi stimoli monetari da Pechino segnala un tetto temporaneo alle aspettative di domanda. Poich\u00e9 questi metalli industriali storicamente hanno ritracciato del 3%-5% dopo annunci di LPR invariati durante cicli immobiliari deboli, privilegiamo l\u2019acquisto di opzioni put di breve termine per coprire portafogli long sulle commodity. Questa postura difensiva protegger\u00e0 il capitale in attesa di azioni di policy pi\u00f9 decisive da parte delle autorit\u00e0 cinesi pi\u00f9 avanti in questo trimestre.<\/p>\n\n\n\n