La Bank of Korea (BoK) ha alzato il tasso di riferimento al 2,75% dal 2,50% nella riunione del 16 luglio, il primo aumento da gennaio 2023, e la comunicazione \u00e8 risultata orientata in senso \u201chawkish\u201d pur senza offrire una tempistica per ulteriori mosse. DBS ora si attende un percorso di inasprimento pi\u00f9 rapido, passando dall\u2019ipotesi precedente di 50 pb di rialzi nel 2\u00b0 semestre 2026 a un totale cumulato di 75 pb nello stesso periodo. Ci\u00f2 implicherebbe altri due rialzi da 25 pb nelle tre riunioni di politica monetaria rimanenti di quest\u2019anno \u2014 agosto, ottobre e novembre \u2014 portando il tasso ufficiale al 3,25% entro fine 2026.<\/p>\n\n
Sul fronte dell\u2019attivit\u00e0, DBS non si aspetta sorprese significative al rialzo nella crescita del PIL reale nel 2\u00b0 semestre 2026, sostenendo che il ciclo trainato dall\u2019AI dovrebbe aumentare i prezzi all\u2019export dei semiconduttori e la redditivit\u00e0 aziendale pi\u00f9 che i volumi esportati o la produzione industriale. L\u2019inflazione, invece, \u00e8 vista in ulteriore risalita e sopra il target della BoK: il CPI \u00e8 stimato intorno al 3,5% a\/a nel 2\u00b0 semestre 2026, mentre persiste il trasferimento ai prezzi dei costi energetici. Incassi da export pi\u00f9 robusti e profitti aziendali pi\u00f9 elevati dovrebbero inoltre riflettersi su salari e pressioni sui prezzi generate dalla domanda.<\/p>\n\n
Dopo il rialzo dei tassi della Bank of Korea al 2,75% del 16 luglio, riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi rapidamente a un ciclo di inasprimento molto pi\u00f9 veloce. Con la banca centrale ora attesa spingere il tasso di policy al 3,25% entro la fine del 2026, le aspettative di mercato devono essere ricalibrate. Suggeriamo di posizionarsi per mosse hawkish immediate, in particolare su interest rate swap e futures obbligazionari.<\/p>\n\n
Storicamente, i rendimenti dei Korean Treasury Bond (KTB) a tre anni aumentano rapidamente quando la banca centrale assume un\u2019impostazione hawkish, in modo analogo a quanto osservato nel ciclo di tightening di fine 2021. Ci aspettiamo un marcato appiattimento della curva dei rendimenti KTB, poich\u00e9 i rendimenti a breve salgono per scontare i rialzi in arrivo. Lo short sui futures KTB a breve scadenza offre una strategia particolarmente convincente nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Il boom dei semiconduttori guidato dall\u2019AI sta migliorando la bilancia commerciale della Corea del Sud, con export di chip che di recente ha mostrato una forte crescita a doppia cifra. Tassi pi\u00f9 alti, combinati con robuste entrate da export, sono molto favorevoli alla valuta locale. Raccomandiamo di utilizzare opzioni call sul won coreano (KRW) o posizioni long su contratti forward KRW per beneficiare di un rafforzamento della valuta.<\/p>\n\n
Con l\u2019inflazione CPI prevista in overshooting fino al 3,5% nella seconda met\u00e0 del 2026, la valutazione corrente di mercato sottostima i rischi inflazionistici. Consigliamo di pagare fisso sugli interest rate swap coreani per coprirsi da questa persistente inflazione trainata dalla domanda. Entrare ora su queste posizioni consentirebbe agli operatori di catturare lo spread prima che il mercato prezz i pienamente i restanti 50 punti base di rialzi.<\/p>\n\n\n\n