USD\/JPY \u00e8 rimasto pressoch\u00e9 invariato venerd\u00ec, oscillando vicino ai massimi di quattro decenni mentre lo yen continuava a faticare a trovare supporto. Il contesto \u00e8 rimasto sfavorevole, con prezzi del petrolio pi\u00f9 sostenuti che aumentano i costi di importazione del Giappone e ampliano le preoccupazioni sull\u2019inflazione, mentre il differenziale dei tassi d\u2019interesse del Paese rispetto alle altre principali economie e un dollaro USA stabile hanno sostenuto la coppia. Lo yen ha avuto solo un breve sollievo dopo che i commenti del primo ministro Sanae Takaichi hanno riecheggiato l\u2019attenzione del ministro delle Finanze Satsuki Katayama sulla promozione di maggiori investimenti, da parte delle famiglie e dei fondi pensione, in asset finanziari giapponesi.<\/p>\n
BBH ha richiamato lo status del Giappone come grande creditore netto, con attivit\u00e0 nette sull\u2019estero pari a circa 3.600 miliardi di dollari nel primo trimestre, equivalenti a circa l\u201983% del PIL. La banca ha affermato che anche una repatriazione di portafoglio limitata potrebbe aumentare la domanda di yen e di titoli di Stato giapponesi (JGB). Sul mercato dei tassi USA, il CME FedWatch Tool indicava una probabilit\u00e0 del 73% di un rialzo dei tassi della Fed entro dicembre, e l\u2019US Dollar Index (DXY) si manteneva intorno a 100,75 dopo aver toccato 100,35 mercoled\u00ec. La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, ha dichiarato che l\u2019inflazione resta elevata, mentre il nowcast della Fed colloca l\u2019inflazione core PCE al 3,3% dopo i dati di questa settimana.<\/p>\n
Suggeriamo ai trader di derivati di prepararsi a una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata sulla coppia USD\/JPY mentre staziona vicino ai massimi storici di quattro decenni. Con l\u2019US Dollar Index stabile intorno a 100,75 e il Brent vicino a 85 dollari al barile, la pressione sull\u2019economia giapponese importatrice di energia resta enorme. Per gestire questo scenario, raccomandiamo l\u2019utilizzo di spread su opzioni a breve scadenza per intercettare ulteriore momentum rialzista, limitando al contempo il rischio di ribasso legato a improvvisi interventi di mercato.<\/p>\n
Occorre monitorare con attenzione le ingenti attivit\u00e0 nette sull\u2019estero del Giappone, pari a 3.600 miliardi di dollari, che rappresentano circa l\u201983% del Prodotto Interno Lordo. Qualsiasi effettivo movimento di famiglie e fondi pensione volto a rimpatriare tali asset, innescato dai recenti richiami del governo, potrebbe provocare una rapida \u201csqueeze\u201d sulle posizioni lunghe in USD\/JPY. I trader di derivati dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni call JPY out-of-the-money come copertura a basso costo contro un\u2019improvvisa e marcata ripresa dello yen.<\/p>\n
Sul fronte USA, le aspettative hawkish sulla Federal Reserve sono rafforzate da un\u2019inflazione core PCE ferma a un ostinato 3,3%. Con i mercati che prezzano una probabilit\u00e0 del 73% di un rialzo entro dicembre, il differenziale di rendimento tra Stati Uniti e Giappone \u00e8 destinato verosimilmente a rimanere ampio. Consigliamo ai trader di sfruttare questo persistente differenziale dei tassi attraverso strutture di carry trade, tramite contratti forward long su USD\/JPY.<\/p>\n
Le tensioni geopolitiche in Medio Oriente continuano a sostenere prezzi energetici elevati, peggiorando direttamente la bilancia commerciale del Giappone, poich\u00e9 il Paese importa oltre il 90% delle proprie risorse energetiche. Questo rende lo yen altamente sensibile agli shock energetici, creando una forte correlazione tra petrolio e USD\/JPY. Riteniamo che i trader possano negoziare questa relazione abbinando opzioni call long sul greggio con call su USD\/JPY per capitalizzare i persistenti timori inflazionistici.<\/p>\n\n\n\n