ING afferma che la volatilit\u00e0 implicita a un mese del DXY, ponderata per i pesi dell\u2019indice, \u00e8 scesa sotto 5,50, violando i minimi di gennaio, maggio e giugno e, al netto del calo di Natale 2025, raggiungendo il livello pi\u00f9 basso dal 2021. Ci\u00f2 \u00e8 avvenuto nonostante la nuova escalation militare tra Stati Uniti e Iran e il rischio di un nuovo ciclo restrittivo della Federal Reserve. ING collega la compressione al fatto che tra marzo e maggio la volatilit\u00e0 \u00e8 rimasta contenuta anche mentre tassi e prezzi delle commodity si muovevano in modo marcato, con la resilienza azionaria alimentata dall\u2019AI che ha contribuito ad ancorare le valute e a prolungare un contesto di carry trade a bassa volatilit\u00e0.<\/p>\n\n
La banca ritiene che nel breve i rischi siano sbilanciati al rialzo sia per la volatilit\u00e0 FX sia per il dollaro, sostenendo che, se i prezzi del petrolio riflettono solo in parte un potenziale shock dell\u2019offerta, aumenta la probabilit\u00e0 di rally non lineari. Anche cos\u00ec, delinea uno scenario in cui le tensioni in Medio Oriente si attenuano, i prezzi del petrolio scendono e il tratto breve della curva USD consente maggiore flessibilit\u00e0 \u201cdovish\u201d. In tale contesto, ING si attende un dollaro pi\u00f9 debole dopo l\u2019estate.<\/p>\n\n
Stiamo assistendo a un calo della volatilit\u00e0 implicita a un mese del DXY, ponderata per i pesi dell\u2019indice, sotto la soglia del 5,50%, sui minimi dal 2021. Nonostante le recenti frizioni geopolitiche nel Golfo e il mutamento delle attese sulla politica della Federal Reserve, i mercati valutari restano sorprendentemente tranquilli. Questo contesto \u201csilenzioso\u201d, fortemente ancorato da un mercato azionario resiliente, rende le opzioni sul cambio insolitamente economiche.<\/p>\n\n
Alla luce di queste condizioni, riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero acquistare attivamente volatilit\u00e0 FX sottoprezzata prima della fine dell\u2019estate. L\u2019acquisto di call di breve termine sul dollaro USA o di straddle sulla volatilit\u00e0 offre in questo momento un profilo rischio-rendimento asimmetrico. Storicamente, quando la volatilit\u00e0 FX del G7 scende sotto il 6%, raramente vi rimane a lungo prima di un brusco rialzo.<\/p>\n\n
Occorre inoltre monitorare con attenzione i mercati energetici, poich\u00e9 il Brent \u00e8 altamente sensibile alle tensioni in Medio Oriente e potrebbe innescare un rally non lineare del dollaro. Se i prezzi del petrolio dovessero impennarsi all\u2019improvviso, il biglietto verde probabilmente salirebbe insieme alla volatilit\u00e0 FX. Per coprirsi, i trader dovrebbero valutare strategie long-volatility sui cross legati alle commodity.<\/p>\n\n
Guardando oltre l\u2019estate, verso l\u2019autunno, la nostra proiezione di base si orienta verso un indebolimento pi\u00f9 ampio del dollaro USA. Se le tensioni in Medio Oriente rientrano e i prezzi del petrolio si attenuano, la Federal Reserve avr\u00e0 maggiore spazio per adottare un orientamento di politica monetaria pi\u00f9 \u201cdovish\u201d. Suggeriamo di prepararsi a passare da opzioni tattiche long-USD a posizionamenti short-USD entro fine settembre.<\/p>\n\n\n\n