L\u2019indice dei prezzi all\u2019importazione negli Stati Uniti \u00e8 salito dello 0,3% su base mensile a giugno, ribaltando l\u2019attesa precedente di un calo dello 0,7%. Il dato ha collocato i prezzi all\u2019importazione al di sopra delle previsioni su base mensile. <\/p>\n
Su base comparativa, la cifra riportata evidenzia uno scarto di 1,0 punto percentuale rispetto alla stima di consenso, cambiando la direzione da contrazione a crescita nello stesso periodo. La lettura di giugno ha quindi segnato una variazione positiva mese su mese per l\u2019indice dei prezzi all\u2019importazione.<\/p>\n
Abbiamo appena assistito a una forte sorpresa al rialzo nell\u2019US Import Price Index di giugno, salito dello 0,3% contro attese per un calo dello 0,7%. Questo balzo inatteso suggerisce che l\u2019inflazione importata resta ostinata, complicando il percorso della Federal Reserve verso un allentamento della politica monetaria. Come trader di derivati, dobbiamo adeguarci immediatamente alla realt\u00e0 che i tassi probabilmente resteranno pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo di quanto il mercato avesse precedentemente prezzato.<\/p>\n
Raccomandiamo di puntare su futures sui tassi a breve termine e opzioni sui Treasury per beneficiare dell\u2019aumento dei rendimenti. In particolare, valutiamo posizioni corte sui futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR) oppure l\u2019acquisto di opzioni put su ETF Treasury a lunga duration. I dati storici relativi a sorprese inflazionistiche simili\u2014come i rialzi inattesi dei prezzi all\u2019importazione a inizio 2024 che hanno spinto il rendimento del Treasury decennale verso il 4,7%\u2014mostrano che i prezzi obbligazionari reagiscono rapidamente e in modo aggressivo a questo tipo di scostamenti.<\/p>\n
Nel mercato delle opzioni valutarie, dovremmo posizionarci per un dollaro USA pi\u00f9 forte contro le principali controparti come euro e yen. Con la Fed costretta a mantenere un orientamento restrittivo mentre altre banche centrali allentano, l\u2019ampliamento del differenziale dei tassi favorir\u00e0 il biglietto verde. L\u2019acquisto di opzioni call near-the-money sul Dollar Index (DXY) con orizzonte due-quattro settimane offre un profilo rischio\/rendimento interessante, in un contesto di rientro dei flussi di capitale verso gli asset statunitensi.<\/p>\n
Sui derivati azionari, \u00e8 opportuno prepararsi a turbolenza di mercato acquistando put protettive sull\u2019S&P 500 o call sul VIX. Costi d\u2019importazione elevati comprimono i margini di profitto delle aziende, il che storicamente porta a revisioni al ribasso delle stime sugli utili e a vendite sull\u2019equity. Le statistiche di precedenti shock inflazionistici mostrano che il Cboe Volatility Index (VIX) tende a impennarsi del 15%-20% nelle settimane successive a un rilevante \u201cmiss\u201d macroeconomico, rendendo particolarmente attraenti in questo momento le posizioni lunghe sulla volatilit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n