L\u2019inflazione core HICP dell\u2019Eurozona \u00e8 rimasta stabile al 2,4% su base annua a giugno, in linea con le attese di mercato. Il dato segnala pressioni sui prezzi di fondo ancora persistenti, mentre il pi\u00f9 ampio processo di disinflazione nell\u2019area continua a essere monitorato.<\/p>\n
In quanto misura \u201ccore\u201d, l\u2019HICP esclude le componenti pi\u00f9 volatili, come energia e alimentari non lavorati, per cogliere meglio le dinamiche dell\u2019inflazione domestica. Il 2,4% di giugno lascia quindi invariato il tasso core e, essendo allineato al consenso, offre pochi nuovi elementi per ricalibrare le aspettative di policy nel breve termine.<\/p>\n
Con l\u2019inflazione core dell\u2019Eurozona ferma al 2,4% a giugno, la Banca Centrale Europea \u00e8 sottoposta a minori pressioni immediate per tagliare in modo aggressivo i tassi. Riteniamo che questa lettura prevedibile, perfettamente in linea con le stime del consenso, riduca in modo significativo la volatilit\u00e0 di mercato nel breve periodo. Per i trader sui derivati, un contesto macro pi\u00f9 \u201ccalmo\u201d suggerisce che le ampie oscillazioni di prezzo viste negli anni precedenti stiano iniziando ad attenuarsi.<\/p>\n
Raccomandiamo di concentrarsi sui futures Euribor a breve scadenza, poich\u00e9 il mercato sta prezzando un ciclo di allentamento graduale e altamente prevedibile. La vendita di premio sulle opzioni sul Bund potrebbe risultare molto profittevole nelle prossime settimane, dato che ci si attende un calo della volatilit\u00e0 implicita ora che gran parte dell\u2019incertezza sull\u2019inflazione \u00e8 venuta meno. Storicamente, quando l\u2019inflazione core si mantiene poco sopra il target del 2,0%, i rendimenti obbligazionari dell\u2019Eurozona tendono a consolidare, rendendo particolarmente interessanti strategie in range come gli iron condor.<\/p>\n
Nel mercato delle opzioni valutarie, ci aspettiamo che l\u2019euro resti relativamente stabile contro il dollaro USA, scambiando in un intervallo ristretto. I trader dovrebbero valutare l\u2019acquisto di put EUR\/USD a breve scadenza soprattutto come copertura a basso costo, pi\u00f9 che nella prospettiva di una forte rottura ribassista. Considerando che l\u2019inflazione dell\u2019Eurozona \u00e8 scesa nettamente dal picco storico a doppia cifra del 10,6% a fine 2022, i policymaker sono riusciti ad ancorare la stabilit\u00e0 di lungo periodo.<\/p>\n
In vista della prossima riunione di politica monetaria della BCE, i prezzi dei derivati indicano solo una probabilit\u00e0 contenuta di una mossa inattesa sui tassi. Dovremmo posizionare i portafogli per beneficiare di questa stabilit\u00e0 sfruttando il time decay delle opzioni sugli indici azionari europei, come l\u2019Euro Stoxx 50. Mantenere una leva moderata in questa fase di prevedibilit\u00e0 delle banche centrali aiuter\u00e0 a catturare rendimento in modo pi\u00f9 regolare, limitando al contempo rischi non necessari.<\/p>\n\n\n\n