La People\u2019s Bank of China ha fissato venerd\u00ec il fixing centrale USD\/CNY a 6,7934, rispetto al 6,7909 del giorno precedente, mentre una stima Reuters indicava 6,7734. Gli obiettivi di politica monetaria della PBoC ruotano attorno alla stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa la stabilit\u00e0 del cambio, insieme agli sforzi per sostenere la crescita economica e portare avanti riforme finanziarie volte ad aprire e sviluppare i mercati finanziari cinesi.<\/p>\n
La banca centrale \u00e8 di propriet\u00e0 statale sotto la Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 considerata autonoma; il Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, nominato dal Presidente del Consiglio di Stato, svolge un ruolo chiave nella gestione e nell\u2019indirizzo, e Pan Gongsheng ricopre entrambe le cariche. Tra gli strumenti di politica monetaria figurano il tasso di pronti contro termine inversi a sette giorni (Reverse Repo Rate), la Medium-term Lending Facility e gli interventi sul mercato dei cambi, oltre al coefficiente di riserva obbligatoria (Reserve Requirement Ratio), mentre il Loan Prime Rate \u00e8 considerato il tasso di riferimento che incide su finanziamenti, mutui e risparmi. La Cina conta anche 19 banche private; WeBank e MYbank sono le maggiori e, nel 2014, \u00e8 stato consentito agli istituti domestici interamente capitalizzati con fondi privati di operare nel sistema dominato dallo Stato.<\/p>\n
Dobbiamo monitorare attentamente la decisione della People\u2019s Bank of China di fissare il tasso centrale USD\/CNY a 6,7934, ben al di sopra della stima Reuters di 6,7734. Questo scarto mostra che la banca centrale \u00e8 disposta a tollerare un indebolimento dello yuan per contribuire a stimolare la crescita. Nelle prossime settimane, riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per un renminbi pi\u00f9 debole acquistando opzioni call su USD\/CNY.<\/p>\n
La mossa arriva mentre la ripresa economica cinese incontra ostacoli: i dati recenti mostrano una decelerazione della crescita del PIL nel secondo trimestre al 4,7%, in un contesto di vendite al dettaglio deboli e di un mercato immobiliare fiacco. Una valuta pi\u00f9 debole aiuta gli esportatori locali rendendo i beni cinesi pi\u00f9 economici per gli acquirenti internazionali. Ci aspettiamo che queste pressioni mantengano la PBoC su un percorso di graduale deprezzamento valutario.<\/p>\n
Per le nostre strategie di trading, dovremmo concentrarci su call spread di breve periodo su USD\/CNH per intercettare questo slancio rialzista limitando al contempo il costo dei premi. I trader sui derivati dovrebbero inoltre seguire l\u2019imminente annuncio del Loan Prime Rate (LPR), poich\u00e9 qualsiasi taglio di questo tasso di riferimento probabilmente indebolirebbe ulteriormente lo yuan. Storicamente, un divario pi\u00f9 ampio tra il fixing ufficiale e le stime di mercato segnala un trend pi\u00f9 duraturo, piuttosto che un evento isolato.<\/p>\n
Tuttavia, dobbiamo tenere presente la storia della PBoC di interventi diretti sul mercato dei cambi per prevenire deflussi di capitale rapidi e instabili. L\u2019utilizzo di stop-loss stretti su posizioni lunghe in futures USD\/CNY contribuir\u00e0 a proteggere i portafogli da improvvise inversioni di mercato guidate dallo Stato.<\/p>\n\n\n\n