Le rinnovate ostilit\u00e0 tra Stati Uniti e Iran hanno spinto al rialzo i rischi d\u2019inflazione nell\u2019Eurozona, insieme a una rinnovata sensibilit\u00e0 ai mercati energetici del Medio Oriente. La stima flash di giugno, pi\u00f9 debole delle attese, e il raffreddamento dell\u2019inflazione dei servizi danno alla BCE pi\u00f9 margine a luglio, sebbene il precedente calo dei prezzi dell\u2019energia che ha contribuito al dato di giugno si sia nel frattempo invertito. Questo dietrofront segnala letture d\u2019inflazione pi\u00f9 solide in arrivo, con il bilanciamento dei rischi che torna a pendere verso l\u2019alto.<\/p>\n
Gli scenari di rischio dipendono da offerta energetica e logistica. Interruzioni delle rotte marittime attraverso lo Stretto di Hormuz o ulteriori danni alle infrastrutture energetiche regionali potrebbero aumentare le pressioni rialziste, mentre i vincoli sulla capacit\u00e0 di raffinazione si sono irrigiditi dopo gli attacchi ucraini a impianti russi. Anche cos\u00ec, lo scenario severo richiederebbe comunque un aumento significativo dei prezzi dell\u2019energia. Le misure di inflazione sottostante non si sono spostate in un intervallo materialmente pi\u00f9 elevato, ma la coda bassa della distribuzione sta risalendo, inclusa la componente persistente e comune dell\u2019inflazione, pensata per catturare la dinamica che resta una volta che shock temporanei e idiosincratici si riassorbono.<\/p>\n
Le frizioni geopolitiche in Medio Oriente e i continui attacchi con droni contro raffinerie nell\u2019Europa orientale hanno di fatto invertito il recente calo dei prezzi dell\u2019energia. Riteniamo che gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi subito a un rialzo delle aspettative d\u2019inflazione dell\u2019Eurozona nelle prossime settimane. Andare long su inflation-linked swap dell\u2019Eurozona a breve scadenza \u00e8 un modo efficace per sfruttare questa inefficienza di prezzo prima che il mercato reagisca pienamente.<\/p>\n
Sebbene un dato d\u2019inflazione dell\u2019Eurozona pi\u00f9 morbido, al 2,5%, abbia recentemente dato alla Banca centrale europea un po\u2019 di respiro, la pressione rialzista di fondo sui prezzi core \u00e8 in aumento. Consigliamo un approccio difensivo sui future Euribor, poich\u00e9 le quotazioni correnti scontano pi\u00f9 tagli dei tassi quest\u2019anno di quanti la BCE possa realisticamente realizzare in caso di impennata dell\u2019energia. L\u2019acquisto di opzioni put out-of-the-money sui contratti Euribor di fine 2026 offre una copertura a costo contenuto contro una sorpresa hawkish da parte dei policymaker.<\/p>\n
Sul fronte energetico, il Brent \u00e8 risalito verso la fascia medio-80 dollari e le minacce alle rotte nello Stretto di Hormuz potrebbero facilmente spingerlo oltre i 95 dollari. Suggeriamo ai trader di sfruttare questa volatilit\u00e0 acquistando opzioni call sul Brent con scadenza agosto e settembre. Inoltre, le posizioni long sui diesel crack spread sono particolarmente interessanti in questo momento, alla luce dei vincoli sulla capacit\u00e0 di raffinazione a livello globale.<\/p>\n\n\n\n