USD\/CAD ha consolidato i recenti ribassi dopo dati USA di giugno su CPI e PPI pi\u00f9 deboli. La Bank of Canada ha mantenuto invariato il tasso di riferimento al 2,25% per la sesta riunione consecutiva, mentre le proiezioni aggiornate indicano un\u2019inflazione core in media al 2% su base annua nel terzo trimestre. La banca centrale prevede inoltre un rallentamento della crescita, con il PIL reale che scenderebbe da un 2,5% trimestrale annualizzato nel Q2 a un 1,5% nel Q3.<\/p>\n
Il quadro rivisto implica una minore urgenza di irrigidire la politica monetaria e le attese di mercato su ulteriori mosse della BoC hanno margine per aggiustarsi. Le aspettative attuali incorporano circa 50 pb di rialzi nei prossimi 12 mesi, ma un contesto di eccesso di offerta nell\u2019economia canadese rafforza l\u2019ipotesi che venga prezzato un numero inferiore di aumenti. Il report ha inoltre richiamato una minore enfasi sulla forward guidance nella comunicazione della BoC.<\/p>\n
Riteniamo che l\u2019USD\/CAD stia consolidando le recenti perdite dopo i dati pi\u00f9 \u201cfreddi\u201d sull\u2019inflazione USA, creando una finestra strategica per chi opera sui derivati. Con la Bank of Canada ferma al 2,25%, l\u2019aspettativa di mercato di 50 punti base di ulteriore restrizione nei prossimi 12 mesi appare sempre pi\u00f9 fragile. Ci attendiamo che nelle prossime settimane gli operatori riducano le scommesse sui rialzi, un fattore che probabilmente indebolir\u00e0 il Dollaro canadese.<\/p>\n
Guardando ai dati storici, quando l\u2019hawkishness delle banche centrali viene \u201ctolta\u201d dal pricing in misura simile, la valuta domestica tende tipicamente a deprezzarsi dell\u20191,5%-2% contro il Dollaro USA. Attualmente la volatilit\u00e0 implicita a un mese su USD\/CAD scambia vicino a un tranquillo 6,0%, suggerendo premi opzionari relativamente contenuti. Proponiamo di sfruttare questi livelli di prezzo acquistando call su USD\/CAD per posizionarsi su un rimbalzo del cambio.<\/p>\n
I fondamentali macro supportano questa lettura: il PIL canadese \u00e8 destinato a rallentare dal 2,5% all\u20191,5% nel prossimo trimestre mentre l\u2019economia resta in eccesso di offerta. Con l\u2019inflazione core attesa attestarsi comodamente intorno al target del 2%, non c\u2019\u00e8 una pressione immediata sui policymaker canadesi per irrigidire. Raccomandiamo di strutturare bull call spread o di vendere futures sul CAD per capitalizzare su questo mutamento delle attese sui tassi.<\/p>\n\n\n\n