I tassi a breve sul dollaro di Singapore potrebbero tornare sotto pressione al rialzo anche dopo un periodo di liquidit\u00e0 abbondante. Negli ultimi sei trimestri, il pricing sulla parte front-end in SGD \u00e8 rimasto contenuto, mentre i mercati si abituavano a condizioni di finanziamento in SGD favorevoli e ad aspettative di un dollaro USA pi\u00f9 debole. Pi\u00f9 di recente, i tassi in SGD si sono per\u00f2 divergenziati da quelli in dollari USA, ampliando lo spread tra i due.<\/p>\n
Il rischio di riprezzamento \u00e8 legato a tre sviluppi. Le aspettative di rialzi della Federal Reserve restano \u201cappiccicose\u201d nonostante il calo dei prezzi del petrolio, e il riaccendersi delle tensioni USA-Iran ha spinto il greggio al rialzo nella notte. Il dollaro USA \u00e8 inoltre rimasto tonico, mentre la narrativa della de-dollarizzazione si \u00e8 affievolita; un movimento di USD\/SGD oltre area 1,30 potrebbe innescare una revisione della compressione dei tassi in SGD. Inoltre, se a luglio la Monetary Authority of Singapore non dovesse tornare a irrobustire la pendenza (re-steepen) del corridoio del SGD NEER, verrebbe meno un fattore che altrimenti potrebbe mantenere i tassi in SGD relativamente pi\u00f9 bassi.<\/p>\n
Restiamo cauti rispetto a pressioni al rialzo sui tassi a breve in dollari di Singapore, che si sono scollegati dall\u2019aumento dei tassi USA. Dati recenti dell\u20198 luglio 2026 mostrano che il divario tra il SOFR USA a 3 mesi al 5,65% e il SORA composto a 3 mesi al 3,60% si \u00e8 allargato oltre i 200 punti base. Uno spread storicamente cos\u00ec ampio suggerisce che gli operatori dovrebbero prepararsi a un \u201ccatch-up\u201d dei tassi in SGD.<\/p>\n
Le aspettative di rialzi della Federal Reserve restano solide, continuando a sostenere un dollaro USA forte. Dopo i verbali del FOMC di giugno dal tono restrittivo della scorsa settimana, il pricing di mercato indica ora una probabilit\u00e0 dell\u201985% di un ulteriore rialzo entro settembre 2026. In questo contesto, detenere attivit\u00e0 in SGD a rendimento inferiore diventa progressivamente meno attraente per gli investitori globali.<\/p>\n
La forza del dollaro USA \u00e8 un altro fattore cruciale, soprattutto con il cambio USD\/SGD ora scambiato stabilmente a 1,3580, ben al di sopra del livello di 1,30 visto a inizio anno. Se la coppia dovesse restare su questi livelli elevati, aumenter\u00e0 la pressione affinch\u00e9 i tassi in SGD si riprezzino verso l\u2019alto. Di conseguenza, il posizionamento in derivati dovrebbe essere prudente rispetto a strategie short sulla volatilit\u00e0 dei tassi in SGD.<\/p>\n
Infine, monitoriamo la prossima riunione di politica monetaria della Monetary Authority of Singapore del 28 luglio 2026. La nostra opinione \u00e8 che la MAS non agir\u00e0 per rafforzare ulteriormente il percorso di apprezzamento della valuta tramite un aumento della pendenza. Questa probabile inattivit\u00e0 elimina una ragione chiave perch\u00e9 i tassi in SGD restino bassi e li lascia esposti alle pressioni globali.<\/p>\n\n\n\n