USD\/JPY ha ceduto terreno gioved\u00ec, con un Dollaro USA pi\u00f9 debole a sostenere lo Yen giapponese. La coppia si \u00e8 scambiata attorno a 162,45, restando vicino ai massimi da 40 anni, mentre il mercato \u00e8 rimasto sensibile al rischio che Tokyo possa intervenire sul mercato dei cambi. I precedenti episodi di sospetto sostegno sono stati di breve durata, con la valuta ancora appesantita da pressioni strutturali come i bassi tassi d\u2019interesse in Giappone e un quadro fiscale in peggioramento.<\/p>\n
Le preoccupazioni per l\u2019inflazione alimentata dal petrolio hanno aggiunto un ulteriore elemento ai venti contrari per lo yen dopo che la ripresa dei combattimenti tra Stati Uniti e Iran ha spinto al rialzo i prezzi del greggio, aumentando i timori di disruzioni attraverso lo Stretto di Hormuz. Con il Giappone fortemente dipendente dalle importazioni energetiche, costi del petrolio pi\u00f9 elevati possono mettere sotto pressione la valuta, mentre l\u2019impulso inflazionistico rafforza anche le attese di una politica monetaria restrittiva. I mercati prezzano una probabilit\u00e0 del 63% di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, mentre l\u2019indice del Dollaro USA (DXY) si attestava vicino a 101,00 dopo un minimo intraday di 100,79. La Bank of Japan resta su un percorso di normalizzazione, ma la sua velocit\u00e0 di irrigidimento pi\u00f9 lenta mantiene aperto il differenziale di tasso tra Giappone e Stati Uniti.<\/p>\n
Vediamo la coppia USD\/JPY scambiare vicino a 162,45, un livello che sta creando una tensione significativa sul mercato. Questo livello, vicino a un massimo da 40 anni, suggerisce di aspettarsi un aumento della volatilit\u00e0 nelle prossime settimane. Il rischio principale \u00e8 una mossa improvvisa e brusca guidata da fattori diversi dai semplici trend di mercato.<\/p>\n
I funzionari giapponesi stanno intensificando la \u201cverbal intervention\u201d, avvertendo con crescente frequenza che stanno monitorando i mercati con un \u201caltissimo senso di urgenza\u201d. Abbiamo visto avvertimenti simili prima degli interventi diretti di fine 2022, che portarono la coppia a scendere di oltre 5 yen in un solo giorno. Chi fa trading ignorando questa possibilit\u00e0 si espone a un rilevante rischio di ribasso, anche se gli effetti possono essere temporanei.<\/p>\n
La ragione fondamentale della debolezza dello yen \u00e8 l\u2019ampio divario dei tassi d\u2019interesse, oggi superiore a 550 punti base tra il tasso della Fed al 5,75% e quello della Bank of Japan allo 0,25%. Questo differenziale favorisce la strategia di \u201ccarry trade\u201d, rendendo profittevole detenere dollari e costoso detenere yen. \u00c8 probabile che questo fattore di fondo impedisca un crollo di lungo periodo della coppia USD\/JPY.<\/p>\n
Stiamo inoltre incorporando la rinnovata conflittualit\u00e0 tra Stati Uniti e Iran, che ha riportato il WTI sopra i 95 dollari al barile. Poich\u00e9 il Giappone importa oltre il 90% della propria energia, prezzi del petrolio pi\u00f9 alti agiscono come una tassa diretta sull\u2019economia e un peso sullo yen. Questo rischio geopolitico aggiunge un ulteriore livello di supporto a un USD\/JPY pi\u00f9 elevato.<\/p>\n
Con il mercato che prezza una probabilit\u00e0 del 63% di un ulteriore rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, la divergenza di politica monetaria \u00e8 destinata a proseguire. Questo orientamento \u201chawkish\u201d fornisce un robusto supporto al Dollaro USA, mantenendo l\u2019indice DXY sostenuto sopra l\u2019area 101,00. Pertanto, un crollo sostenuto di USD\/JPY appare improbabile senza un cambiamento rilevante da parte della Fed o della Bank of Japan.<\/p>\n
Alla luce di queste forze contrapposte, stiamo valutando strategie in opzioni per capitalizzare il rischio di una mossa improvvisa. Riteniamo che acquistare opzioni put USD\/JPY a breve scadenza, out-of-the-money, sia un modo prudente per posizionarsi in vista di un potenziale intervento. Questo approccio offre un rischio definito, pur garantendo un significativo potenziale di rialzo del payoff qualora Tokyo decidesse di agire con decisione.<\/p>\n\n\n\n