Deutsche Bank Research ha affermato che gli asset europei stanno reagendo a un rinnovato shock energetico, innescando una revisione in senso hawkish delle aspettative sulla BCE. Le indicazioni di mercato sui rialzi dei tassi entro dicembre sono aumentate di 12,7 pb nella giornata, attestandosi a 39,5 pb, e con la BCE che ha gi\u00e0 effettuato un rialzo a giugno, la curva segnala una probabilit\u00e0 crescente di tre mosse entro fine anno.<\/p>\n
I titoli di Stato sono stati venduti mentre i rendimenti salivano in tutta la regione. Il rendimento del Bund decennale \u00e8 salito di 9,9 pb al 3,09%, il maggiore balzo giornaliero da maggio, mentre il rendimento dell\u2019OAT francese a 10 anni \u00e8 aumentato di 13,5 pb al 3,93%, il livello di chiusura pi\u00f9 alto dal 2009.<\/p>\n
Stiamo assistendo a un marcato riposizionamento in senso hawkish sulla Banca Centrale Europea, trainato da un rinnovato shock energetico. I future sul gas naturale olandese TTF sono balzati di oltre il 20% nelle ultime due settimane, superando i 55 euro per megawattora, alimentando nuove preoccupazioni inflazionistiche. Il mercato prezza ora una forte probabilit\u00e0 di tre rialzi complessivi dei tassi BCE entro dicembre.<\/p>\n
Il sell-off sui titoli di Stato sta accelerando e vediamo ulteriore debolezza all\u2019orizzonte. Con il rendimento del Bund decennale tedesco oltre il 3,15%, al massimo dell\u2019anno, riteniamo che posizioni corte sui future sul Bund offrano un modo diretto per sfruttare questo momentum. Il fatto che i rendimenti degli OAT francesi abbiano toccato i massimi dal 2009 segnala che la pressione sul debito pubblico \u00e8 generalizzata.<\/p>\n
Questo contesto dovrebbe fornire un sostegno all\u2019euro, che abbiamo visto risalire verso 1,09 contro il dollaro USA. Suggeriamo che i trader possano utilizzare opzioni call sulla coppia EUR\/USD per posizionarsi su ulteriori rialzi, man mano che i differenziali di tasso si spostano a favore dell\u2019euro. Tuttavia, teniamo presente il ciclo di rialzi del 2022-2023, in cui timori recessivi persistenti finirono per limitare la forza della valuta.<\/p>\n
Tassi pi\u00f9 elevati rappresentano una minaccia diretta per le valutazioni azionarie e prevediamo un aumento della turbolenza di mercato. L\u2019ultima stima flash di Eurostat, che mostra l\u2019inflazione complessiva risalire al 2,8%, non far\u00e0 che aumentare la pressione sulle azioni. Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019indice Euro Stoxx 50 sia una strategia prudente per coprirsi dal rischio di una potenziale correzione nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n