Il riaccendersi delle tensioni in Medio Oriente e il rafforzamento dei prezzi del petrolio hanno coinciso con un dollaro USA pi\u00f9 forte e con rendimenti obbligazionari globali in aumento. OCBC prevede che l\u2019USD guadagner\u00e0 il 2\u20133% nel 2H26 contro valute a pi\u00f9 basso rendimento come euro, yen giapponese e franco svizzero, delineando per\u00f2 un apprezzamento pi\u00f9 ampio come condizionato da trigger energetici e macro, pi\u00f9 che come scenario di base. Un movimento superiore al 5% viene indicato come rischio di coda, che richiederebbe o petrolio sopra i 100 dollari al barile oppure segnali di surriscaldamento dell\u2019economia statunitense, inclusi calo della disoccupazione e aspettative d\u2019inflazione di medio termine pi\u00f9 solide.<\/p>\n\n
Il Brent intorno a 78 dollari al barile viene descritto come al di sotto del livello che metterebbe in discussione l\u2019idea che lo shock energetico del trimestre precedente stia rientrando, anche se ulteriori rialzi sono indicati come possibile catalizzatore di una forza pi\u00f9 generalizzata dell\u2019USD. Separatamente, i verbali pi\u00f9 recenti del FOMC vengono caratterizzati come con poche sorprese e coerenti con un tono post-riunione da falchi; il messaggio principale \u00e8 uno spostamento verso outlook di politica monetaria basati su scenari.<\/p>\n\n
Ci aspettiamo che il dollaro USA si rafforzi del 2-3% nella seconda met\u00e0 del 2026, soprattutto contro l\u2019euro e lo yen giapponese. Questa prospettiva \u00e8 sostenuta dall\u2019aumento dei rischi geopolitici in Medio Oriente, che stanno spingendo al rialzo i prezzi dell\u2019energia. I futures sul Brent sono gi\u00e0 saliti a 81 dollari al barile questa settimana, segnalando che questa tendenza \u00e8 in corso.<\/p>\n\n
Per posizionarci, stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni call sull\u2019US Dollar Index (DXY) con scadenza a fine terzo trimestre. Questa strategia offre un modo a rischio definito per catturare il movimento atteso. Stiamo inoltre considerando posizioni in futures short sulla coppia EUR\/USD, dato che i differenziali di tasso favoriscono il dollaro.<\/p>\n\n
Esiste una probabilit\u00e0 pi\u00f9 contenuta di un rally molto pi\u00f9 ampio del dollaro, superiore al 5%, che probabilmente si verificherebbe se i prezzi del petrolio dovessero impennarsi oltre i 100 dollari al barile. Per questo scenario, stiamo affiancando alcune opzioni call economiche, out-of-the-money, come copertura del tail risk. Questo offre un significativo potenziale di rialzo a fronte di un costo iniziale relativamente contenuto.<\/p>\n\n
Questa visione \u00e8 supportata dai dati recenti che mostrano un\u2019economia USA ancora robusta, mantenendo la Federal Reserve su una posizione da falchi. Il rapporto sui Non-Farm Payrolls della scorsa settimana ha indicato la creazione di 215.000 posti di lavoro, mentre l\u2019indagine dell\u2019Universit\u00e0 del Michigan ha mostrato aspettative d\u2019inflazione a 5 anni in risalita al 3,1%. Anche il rendimento del Treasury decennale USA \u00e8 tornato sopra il 4,50%, aumentando ulteriormente l\u2019attrattiva del dollaro.<\/p>\n\n
Abbiamo gi\u00e0 visto questa dinamica, in particolare all\u2019inizio del 2022, quando la combinazione di uno shock energetico e una Fed hawkish port\u00f2 a un significativo rally del dollaro. L\u2019attuale contesto rispecchia quell\u2019impostazione, suggerendo un percorso di ulteriore forza per la valuta. Questo rende interessanti posizioni long sul dollaro contro valute in cui la banca centrale \u00e8 meno incline a inasprire la politica monetaria.<\/p>\n\n\n\n