EUR\/USD ha tenuto bene nonostante l\u2019impennata dei prezzi del petrolio, mentre gli spread dei rendimenti si sono mossi a favore dell\u2019euro. I tassi swap in euro sono saliti di circa 7\u20138 pb in pi\u00f9 rispetto ai tassi USA a breve scadenza, riflettendo le attese che la BCE possa effettuare un nuovo rialzo nella riunione di settembre. I mercati monetari prezzano attualmente quella mossa a +22 pb. I verbali della BCE della riunione dell\u201911 giugno, insieme ai prezzi dell\u2019energia pi\u00f9 elevati, sono destinati a plasmare le aspettative sui tassi nel breve termine.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione, tuttavia, resta fortemente orientata verso la narrativa della Fed, che con ogni probabilit\u00e0 detter\u00e0 il tono della seduta. In questo contesto, i guadagni iniziali della coppia appaiono vulnerabili, con spazio perch\u00e9 l\u2019euro possa scivolare nuovamente sotto 1,14. Separatamente, il presidente Trump ha di nuovo menzionato la Groenlandia alla conferenza NATO, un riferimento collegato alle reazioni negative di gennaio nei mercati degli asset USA da parte di investitori europei, anche se il legame con l\u2019azione di prezzo di EUR\/USD non \u00e8 chiaro.<\/p>\n\n
Osserviamo che EUR\/USD ha retto bene, scambiando attualmente intorno a 1,1425, nonostante l\u2019aumento dei costi energetici. Ci\u00f2 perch\u00e9 gli swap sui tassi dell\u2019Eurozona hanno sovraperformato gli omologhi USA, incorporando un rialzo dei tassi BCE di 22 punti base per settembre. Riteniamo che questa resilienza difficilmente durer\u00e0 nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Tuttavia, riteniamo che il percorso di politica monetaria della Federal Reserve sar\u00e0 il driver pi\u00f9 potente. Il report sui Non-Farm Payrolls USA della scorsa settimana ha mostrato un robusto aumento di 255.000 posti di lavoro a giugno, e l\u2019ultima lettura dell\u2019inflazione Core PCE si \u00e8 attestata al 2,9%, leggermente sopra il consenso. Questo rafforza l\u2019ipotesi che la Fed resti restrittiva pi\u00f9 a lungo, mettendo in ombra la narrativa BCE.<\/p>\n\n
Alla luce di questo scenario, vediamo un\u2019opportunit\u00e0 nel posizionarsi per un euro pi\u00f9 debole contro il dollaro. L\u2019acquisto di opzioni put su EUR\/USD con strike intorno a 1,1350 o 1,1300, con scadenze a fine luglio o ad agosto, potrebbe essere una strategia prudente per beneficiare di una discesa sotto 1,1400.<\/p>\n\n
Il recente balzo del WTI oltre 85 dollari al barile e il tono atteso da \u201cfalco\u201d dei verbali BCE dell\u201911 giugno probabilmente manterranno solide le probabilit\u00e0 di un rialzo a settembre. Storicamente, tuttavia, una performance economica statunitense sostenutamente migliore tende a rafforzare il dollaro in misura significativamente superiore a quanto un singolo rialzo atteso della BCE possa sostenere l\u2019euro. Consideriamo eventuali rialzi dell\u2019euro sulla scia dei verbali BCE come un\u2019opportunit\u00e0 temporanea per entrare in posizioni ribassiste.<\/p>\n\n\n\n