Il Capo Segretario di Gabinetto giapponese Minoru Kihara ha dichiarato gioved\u00ec, durante la sessione di contrattazioni europea, che l\u2019amministrazione punta a mantenere la fiducia dei mercati riducendo con costanza il rapporto debito pubblico\/PIL. Ha aggiunto che il governo sta monitorando i mercati con un senso di urgenza molto elevato, sottolineando al contempo che i tassi d\u2019interesse a lungo termine sono determinati dai mercati e influenzati da molteplici fattori.<\/p>\n\n
Lo yen giapponese non ha reagito nell\u2019immediato ai commenti. Al momento della rilevazione, USD\/JPY era in calo dello 0,17% e scambiava intorno a 162,35.<\/p>\n\n—\n\n
Il governo sta chiaramente segnalando il proprio disagio per la debolezza dello yen e per gli elevati livelli di debito. Interpretiamo queste dichiarazioni come un avvertimento verbale, un tentativo di \u201craffreddare\u201d il mercato senza un\u2019azione immediata. Il fatto che USD\/JPY resti in area 162,35 mostra che gli operatori chiedono pi\u00f9 delle sole parole.<\/p>\n\n
Il rapporto debito\/PIL del Giappone rimane un tema di forte preoccupazione, recentemente indicato dal Ministero delle Finanze come ostinatamente superiore al 255%. Ci\u00f2 rende difficili rialzi aggressivi dei tassi da parte della Bank of Japan, perch\u00e9 aumenterebbero bruscamente il costo di finanziamento dello Stato. Questa paralisi di policy spiega perch\u00e9 lo yen sia rimasto debole nonostante la BoJ abbia abbandonato i tassi negativi gi\u00e0 nel 2024.<\/p>\n\n—\n\n
Alla luce di questa tensione, riteniamo che detenere volatilit\u00e0 sullo yen sia la strategia principale per le prossime settimane. L\u2019\u201caltissimo senso di urgenza\u201d del governo si scontra con l\u2019inerzia del mercato, creando una situazione da molla compressa in cui una mossa improvvisa di policy o un intervento diventano pi\u00f9 probabili. Guardiamo quindi all\u2019acquisto di straddle USD\/JPY a breve scadenza per beneficiare di un movimento brusco in entrambe le direzioni.<\/p>\n\n
Per operazioni direzionali, siamo cauti nel vendere USD\/JPY allo scoperto basandosi solo su dichiarazioni. Preferiamo invece utilizzare opzioni call su JPY per posizionarci su un\u2019eventuale azione del governo con rischio definito. I dati storici degli interventi del 2022 e del 2024 mostrano che, quando le autorit\u00e0 intervengono, lo JPY pu\u00f2 rafforzarsi di 5-7 yen molto rapidamente.<\/p>\n\n
Stiamo inoltre monitorando da vicino il rendimento dei titoli di Stato giapponesi (JGB) a 10 anni, indicatore chiave della fiducia del mercato. Un forte rialzo disordinato dei rendimenti oltre l\u20191,25% visto il mese scorso potrebbe costringere la Bank of Japan a intervenire, innescando l\u2019evento di mercato su cui siamo posizionati. Gli stessi commenti del governo suggeriscono che considerino questo un punto di pressione critico.<\/p>\n\n\n\n