EUR\/JPY \u00e8 salito per la seconda seduta consecutiva, scambiando intorno a 185,70 nelle prime ore di contrattazioni europee, dopo che il saldo commerciale destagionalizzato della Germania di maggio ha sorpreso al rialzo. L\u2019avanzo si \u00e8 ampliato a 19,1 miliardi di euro, il livello pi\u00f9 alto da febbraio, superando il consenso a 14,8 miliardi e dopo un dato di aprile rivisto al rialzo a 14,7 miliardi. Le esportazioni sono aumentate dello 0,9% su base mensile nonostante le previsioni indicassero un calo dello 0,3%, mentre le importazioni sono diminuite del 2,5% contro attese di un +0,1%, dopo il +1,1% precedente.<\/p>\n
Il rally potrebbe incontrare vincoli potenziali, mentre si intensificano le indiscrezioni su un intervento giapponese sul mercato dei cambi, un fattore che pu\u00f2 sostenere lo yen. Il rapporto trimestrale della Bank of Japan ha mantenuto invariata la valutazione complessiva, descrivendo la maggior parte delle sue nove regioni come \u201cin moderata ripresa\u201d. Ha inoltre riferito che in molte aree le imprese, incluse quelle pi\u00f9 piccole, hanno concesso quest\u2019anno consistenti aumenti salariali, mentre alcuni hanno avvertito che retribuzioni pi\u00f9 alte potrebbero essere difficili da sostenere; nel frattempo le aziende hanno continuato ad aumentare i prezzi per compensare i maggiori costi del lavoro e della distribuzione, con ulteriori rincari per alimentari e beni di prima necessit\u00e0 allo studio a partire da quest\u2019estate.<\/p>\n
Riteniamo che EUR\/JPY possa proseguire il suo percorso ascendente, rafforzato dall\u2019ottimo surplus commerciale della Germania. I dati suggeriscono una solida tenuta dell\u2019economia sottostante nella principale economia europea, elemento che per ora rafforza la nostra impostazione costruttiva sull\u2019euro. Questa forza fondamentale potrebbe alimentare un test di livelli ancora pi\u00f9 elevati nel breve termine.<\/p>\n
Tuttavia, \u00e8 necessario mantenere estrema cautela mentre il cross tratta vicino a 185,70, un livello che non si vede da oltre 15 anni. Ci\u00f2 rende molto elevato il rischio di un intervento delle autorit\u00e0 giapponesi, che storicamente sono intervenute per contenere un indebolimento eccessivo dello yen. Monitoriamo attentamente eventuali avvertimenti verbali da parte dei funzionari del ministero delle Finanze, che in genere precedono azioni dirette sul mercato.<\/p>\n
In questo contesto, utilizziamo le opzioni per strutturare le operazioni. L\u2019acquisto di call su EUR\/JPY consente di partecipare a ulteriori rialzi limitando rigorosamente la perdita massima al premio pagato, qualora un intervento innescasse un\u2019improvvisa e brusca inversione. La volatilit\u00e0 implicita \u00e8 aumentata per riflettere questa tensione, rendendo interessanti strategie come i bull call spread per ridurre il costo di ingresso.<\/p>\n
Per chi detiene gi\u00e0 posizioni long, consigliamo l\u2019acquisto di put come copertura diretta. Un intervento giapponese pu\u00f2 essere rapido e di ampia portata, come visto nella primavera 2024 quando le autorit\u00e0 hanno speso la cifra record di 9,79 trilioni di yen per difendere la valuta, provocando rapidi ribassi delle quotazioni. Assicurarsi una protezione contro un evento analogo \u00e8 una misura prudente per mettere in sicurezza i profitti recenti.<\/p>\n\n\n\n