Le importazioni tedesche sono scese del 2,5% su base mensile a maggio, deludendo le attese di mercato che indicavano un aumento dello 0,1%. Il dato segnala un indebolimento dei flussi di scambio in entrata all\u2019inizio del secondo trimestre.<\/p>\n
Lo scarto tra il dato effettivo e la previsione \u00e8 stato di 2,6 punti percentuali, evidenziando una netta sorpresa negativa nell\u2019ultimo aggiornamento mensile.<\/p>\n
Il marcato calo del -2,5% delle importazioni tedesche di maggio conferma un significativo rallentamento della domanda interna nella principale economia europea. Non si tratta di un episodio isolato: anche i recenti dati sulla produzione industriale sono diminuiti dell\u20191,8% e l\u2019ultimo indice Ifo Business Climate \u00e8 sceso per il terzo mese consecutivo. Interpretiamo questi segnali come un chiaro deterioramento del momentum economico in vista della seconda met\u00e0 dell\u2019anno.<\/p>\n
Alla luce di questo trend, ci posizioniamo per un euro pi\u00f9 debole contro il dollaro USA nelle prossime settimane. Con l\u2019inflazione dell\u2019Eurozona recentemente scesa all\u20191,9% a giugno, la Banca Centrale Europea ha poche ragioni per mantenere un orientamento restrittivo, rendendo i tagli dei tassi uno scenario pi\u00f9 probabile rispetto ai rialzi. Di conseguenza, valutiamo l\u2019acquisto di opzioni put su EUR\/USD con scadenza a fine agosto o settembre.<\/p>\n
Questa debolezza economica dovrebbe inoltre pesare sulle azioni tedesche. Prevediamo revisioni al ribasso delle stime sugli utili societari per il terzo trimestre, con pressione sull\u2019indice DAX. Di conseguenza, acquistiamo put spread sul DAX per proteggerci da un possibile scivolamento al di sotto dei principali livelli tecnici di supporto.<\/p>\n
La crescente incertezza suggerisce un aumento della volatilit\u00e0 di mercato. L\u2019indice VSTOXX, che misura la volatilit\u00e0 dell\u2019Euro Stoxx 50, tratta attualmente vicino ai minimi storici intorno a 14. Riteniamo che questo livello sia troppo basso e acquistiamo futures sul VSTOXX per beneficiare di un atteso incremento della turbolenza sui mercati.<\/p>\n
Infine, ci aspettiamo che i mercati dei tassi prezzino un ciclo di allentamento della BCE pi\u00f9 aggressivo. Storicamente, la BCE ha agito con decisione nelle fasi di rallentamento della crescita, come nel periodo 2011-2012. Utilizziamo i futures sull\u2019Euribor per posizionarci su tassi a breve pi\u00f9 bassi nell\u2019Eurozona entro fine anno.<\/p>\n\n\n\n