USD\/JPY si \u00e8 ammorbidito nella sessione asiatica di gioved\u00ec, scendendo a poco sotto la met\u00e0 dei 162,00 e interrompendo un rialzo di quattro sedute, pur restando vicino a un massimo di quattro decenni segnato mercoled\u00ec scorso. Le indiscrezioni secondo cui le autorit\u00e0 giapponesi potrebbero sostenere lo yen hanno favorito un parziale rientro delle posizioni ribassiste sul JPY. Anche il dollaro si \u00e8 indebolito dopo che i verbali del FOMC del 16\u201317 giugno non hanno evidenziato una svolta pi\u00f9 \u201chawkish\u201d, sebbene dal resoconto emerga una divisione tra i funzionari sulle prospettive di politica monetaria e l\u2019indicazione di un ulteriore irrigidimento necessario per riportare l\u2019inflazione al 2%.<\/p>\n
I mercati hanno continuato a prezzare almeno un rialzo dei tassi Fed nel 2026, contribuendo a limitare le perdite del biglietto verde. La Fed \u00e8 vista mantenere il tasso di riferimento al 3,50%-3,75% a luglio, mentre la BoJ ha portato il proprio tasso di policy all\u20191,0%, lasciando un differenziale di 250-275 punti base che sostiene il carry trade sul JPY. Il rischio geopolitico ha aggiunto supporto al dollaro: gli Stati Uniti hanno lanciato nuovi attacchi contro l\u2019Iran dopo aggressioni a navi commerciali nello Stretto di Hormuz, l\u2019Iran ha risposto colpendo asset USA in Bahrain e Kuwait e Donald Trump ha dichiarato che il cessate il fuoco era finito.<\/p>\n
Alla data attuale del 9 luglio 2026, vediamo la coppia USD\/JPY scambiare appena sotto la met\u00e0 dei 162,00, un livello che mantiene il mercato in tensione. La nostra preoccupazione principale \u00e8 l\u2019aumento della probabilit\u00e0 di un intervento diretto delle autorit\u00e0 giapponesi per rafforzare la valuta. Siamo quindi cauti nell\u2019aggiungere nuove posizioni long a questi livelli, poich\u00e9 il rischio di un calo improvviso e marcato \u00e8 elevato.<\/p>\n
Dobbiamo prestare grande attenzione al rischio di intervento, poich\u00e9 rappresenta la minaccia pi\u00f9 immediata per le nostre posizioni. Guardando agli interventi del 2022, l\u2019azione della Bank of Japan port\u00f2 la coppia a scendere di oltre 5 yen in un solo giorno, mostrando quanto rapidamente possano essere erosi i profitti. L\u2019attuale volatilit\u00e0 implicita nel mercato delle opzioni su USD\/JPY \u00e8 aumentata di oltre l\u201911% nell\u2019ultimo mese, segnalando che anche altri operatori stanno prezzando un movimento ampio e imminente.<\/p>\n
Nonostante questo rischio, il supporto di fondo per la coppia resta il significativo differenziale dei tassi tra Stati Uniti e Giappone. Con un gap di circa 2,50%-2,75%, il carry trade \u2014 prendere a prestito yen per acquistare dollari \u2014 rimane per noi molto redditizio. I verbali FOMC pi\u00f9 recenti suggeriscono inoltre che almeno un ulteriore rialzo dei tassi \u00e8 possibile quest\u2019anno, il che amplierebbe ulteriormente il differenziale e sosterrebbe il dollaro.<\/p>\n
Per gestire questo contesto, riteniamo essenziale nelle prossime settimane l\u2019utilizzo di derivati per il controllo del rischio. Stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni put su USD\/JPY con scadenza a un mese per proteggere le posizioni long esistenti da un improvviso ribasso causato da un intervento. Questa strategia ci consente di mantenere l\u2019esposizione al carry trade, fissando al contempo un livello minimo chiaro per le perdite potenziali.<\/p>\n
Le rinnovate tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Iran complicano ulteriormente il quadro, sostenendo il dollaro USA. Nei periodi di incertezza globale, i capitali tendono a rifluire verso il dollaro come bene rifugio, una dinamica osservata nelle fasi iniziali del conflitto in Ucraina nel 2022. Questo potrebbe spingere USD\/JPY ancora pi\u00f9 in alto, potenzialmente costringendo la mano al Giappone e rendendo le nostre coperture tramite opzioni put ancora pi\u00f9 cruciali.<\/p>\n\n\n\n