L\u2019indice dei prezzi al consumo (CPI) della Cina \u00e8 aumentato dell\u20191,0% su base annua a giugno, in rallentamento dall\u20191,2% di maggio, secondo i dati del National Bureau of Statistics of China. Il dato si confronta con un consenso di mercato all\u20191,1%. Su base mensile, il CPI \u00e8 sceso dello 0,3% dopo il -0,1% precedente, risultando inferiore alle attese per un calo dello 0,2%.<\/p>\n\n
L\u2019inflazione dell\u2019indice dei prezzi alla produzione (PPI) \u00e8 rafforzata al 4,1% su base annua a giugno dal 3,9% di maggio, in linea con le stime. Sui mercati, il dollaro australiano (AUD), legato all\u2019andamento cinese, ha virato leggermente al ribasso dopo le pubblicazioni: AUD\/USD era in calo dello 0,01% nella giornata a 0,6927 al momento della stesura.<\/p>\n\n
Con l\u2019indebolimento dell\u2019inflazione al consumo cinese all\u20191,0%, emerge un chiaro segnale di domanda interna fiacca. L\u2019aumento del PPI al 4,1% indica che le fabbriche affrontano costi pi\u00f9 elevati, ma non riescono a trasferirli sui consumatori. Questa compressione dei margini \u00e8 un segnale disinflazionistico che suggerisce un approccio prudente.<\/p>\n\n
I dati di inflazione moderati offrono alla People\u2019s Bank of China maggiore spazio per stimolare l\u2019economia. La banca centrale ha mantenuto il Loan Prime Rate (LPR) a un anno al 3,45% negli ultimi quattro mesi, ma ora intravediamo una maggiore probabilit\u00e0 di un taglio dei tassi nel terzo trimestre. Ci posizioniamo di conseguenza valutando derivati che beneficerebbero di un calo dei rendimenti obbligazionari cinesi.<\/p>\n\n
Considerato che la Cina assorbe oltre il 50% dei metalli industriali a livello globale, questa debolezza della domanda \u00e8 destinata a pesare sui prezzi delle commodity. Stiamo costruendo posizioni corte sui futures del rame e acquistando opzioni put sui principali benchmark petroliferi, come il Brent. La prospettiva per le materie prime appare ribassista nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Il dollaro australiano, un proxy chiave della salute economica cinese, \u00e8 particolarmente vulnerabile. La dipendenza dell\u2019Australia dalle spedizioni di minerale di ferro verso la Cina implica che il cambio AUD\/USD potrebbe testare livelli inferiori, in modo analogo ai bruschi ribassi osservati durante il rallentamento cinese del 2015. Di conseguenza, stiamo acquistando opzioni put su AUD\/USD con scadenze ad agosto e settembre.<\/p>\n\n
Questa incertezza macro \u00e8 inoltre destinata ad aumentare la volatilit\u00e0 dei mercati. Lo scollamento tra prezzi alla produzione e prezzi al consumo pu\u00f2 penalizzare gli utili societari, generando instabilit\u00e0. Riteniamo quindi prudente acquistare opzioni call sul VIX per coprirsi da un possibile balzo della turbolenza sui mercati pi\u00f9 ampi.<\/p>\n\n\n\n