La misura ampia dell\u2019offerta di moneta giapponese, M2+CD, \u00e8 diminuita a giugno, con la crescita su base annua rallentata al 2,2% dal 2,5% della rilevazione precedente. I dati indicano un ritmo di espansione monetaria pi\u00f9 contenuto rispetto al mese precedente.<\/p>\n\n
Consideriamo il recente calo della crescita dell\u2019offerta di moneta in Giappone al 2,2% come un segnale disinflazionistico rilevante. Ci\u00f2 rafforza la nostra convinzione che la Bank of Japan manterr\u00e0 invariata la propria politica per il futuro prevedibile. Qualsiasi discussione su un rialzo dei tassi \u00e8 verosimilmente, per ora, fuori dal tavolo.<\/p>\n\n
Di conseguenza, ci posizioniamo per un ulteriore indebolimento dello yen giapponese. Il differenziale dei tassi resta un driver chiave, con l\u2019ultimo rendimento del Treasury USA a 10 anni al 3,9% che supera nettamente l\u20191,0% del Giappone. Valuteremo posizioni long tramite opzioni call su USD\/JPY o futures, puntando a un rialzo della coppia.<\/p>\n\n
Uno yen pi\u00f9 debole rappresenta tipicamente un forte vento in poppa per il mercato azionario giapponese, fortemente esposto alle esportazioni. Storicamente, abbiamo osservato come una svalutazione del 10% dello yen possa aggiungere diversi punti percentuali alla crescita degli utili del Nikkei 225. Stiamo quindi incrementando le posizioni long sui futures del Nikkei 225, prevedendo che la forza degli esportatori sostenga l\u2019indice nel suo complesso.<\/p>\n\n
Questi dati consolidano inoltre la nostra view sui titoli di Stato giapponesi (JGB). Con la banca centrale saldamente orientata in senso dovish, non ci aspettiamo pressioni al rialzo sui rendimenti domestici. Vediamo opportunit\u00e0 nell\u2019acquisto di futures sui JGB, poich\u00e9 eventuali ulteriori segnali di debolezza economica potrebbero persino spingere i rendimenti pi\u00f9 in basso.<\/p>\n\n\n\n