L\u2019US Dollar Index (DXY) si \u00e8 mantenuto intorno a 101,00 mercoled\u00ec dopo che il Federal Open Market Committee (FOMC) ha pubblicato i verbali della riunione del 16\u201317 giugno, la prima presieduta da Kevin Warsh. I policymaker hanno lasciato i tassi invariati all\u2019unanimit\u00e0, ribadendo che i rischi al rialzo per l\u2019inflazione restano elevati, citando investimenti legati all\u2019AI pi\u00f9 robusti, dazi pi\u00f9 alti e nuove tensioni in Medio Oriente come potenziali fattori di pressioni sui prezzi persistenti. Alcuni membri hanno anche ritenuto che un ulteriore rialzo dei tassi potrebbe eventualmente essere opportuno se l\u2019inflazione dovesse rivelarsi meno favorevole, sebbene il dollaro abbia registrato un seguito limitato poich\u00e9 i mercati hanno anche incorporato aspettative di crescita pi\u00f9 morbide e dati recenti sul lavoro USA pi\u00f9 deboli.<\/p>\n\n
Sul mercato FX, EUR\/USD \u00e8 rimbalzato verso 1,1430 e GBP\/USD \u00e8 salito sopra 1,3400 ai massimi di diverse settimane, sostenuti da una diffusa debolezza del dollaro, mentre USD\/JPY \u00e8 rimasto vicino a massimi pluridecennali a 162,50 con lo yen in ritardo. AUD\/USD \u00e8 salito leggermente a circa 0,6940 ma ha faticato a trovare slancio, con l\u2019attenzione rivolta ai prossimi dati cinesi su inflazione e attivit\u00e0. Sul fronte materie prime, il WTI \u00e8 salito a 74,20 dollari al barile e ha toccato un picco di due settimane vicino a 75,73 dollari per i timori di interruzioni dell\u2019offerta legati alle tensioni USA-Iran e ai rischi nello Stretto di Hormuz, mentre l\u2019oro \u00e8 arretrato verso 4.080 dollari con i rendimenti dei Treasury in rialzo e i rinnovati rischi di un irrigidimento Fed a fare pressione.<\/p>\n\n
Riteniamo che il mercato stia sottovalutando l\u2019impostazione hawkish della Federal Reserve, con i futures sui Fed Funds che attualmente incorporano solo una probabilit\u00e0 del 25% di un ulteriore rialzo dei tassi entro fine anno. Questo appare basso considerando i persistenti rischi inflazionistici richiamati nei verbali, legati agli investimenti in AI e ai dazi. Di conseguenza, ci posizioniamo per rendimenti che restino elevati vendendo contratti futures sui tassi d\u2019interesse a breve termine.<\/p>\n\n
Il dollaro USA \u00e8 stretto tra la retorica dura della Fed e i recenti dati sul lavoro pi\u00f9 morbidi, che hanno mantenuto il DXY depresso vicino a 101,00. Notiamo che l\u2019indice di volatilit\u00e0 valutaria \u00e8 salito del 15% nell\u2019ultimo mese, segnalando che i trader si stanno preparando a un movimento decisivo. Stiamo acquistando straddle sulle principali coppie valutarie per posizionarci su questo atteso breakout della volatilit\u00e0, indipendentemente dalla direzione.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY che testa massimi pluridecennali a 162,50, il rischio di intervento da parte delle autorit\u00e0 giapponesi \u00e8 ora estremamente elevato, in modo simile alla situazione di fine 2022. Pur se il differenziale dei tassi sostiene un cambio pi\u00f9 alto, il rischio di una correzione improvvisa e marcata viene sottostimato. Stiamo acquistando opzioni put out-of-the-money sulla coppia come copertura a basso costo contro un evento di questo tipo.<\/p>\n\n
Il premio per il rischio geopolitico sta chiaramente tornando sul mercato petrolifero, spingendo il WTI verso 75 dollari al barile. Secondo quanto riportato, i premi assicurativi per le petroliere in transito nello Stretto di Hormuz sarebbero raddoppiati nell\u2019ultima settimana, segnalando un timore di mercato concreto per possibili interruzioni dell\u2019offerta. Stiamo aumentando l\u2019esposizione long tramite opzioni call sul WTI per beneficiare di potenziali picchi dei prezzi qualora le tensioni in Medio Oriente dovessero intensificarsi ulteriormente.<\/p>\n\n
L\u2019incapacit\u00e0 del dollaro australiano di guadagnare trazione, nonostante la diffusa debolezza del USD, evidenzia la sua vulnerabilit\u00e0 alla narrativa della Fed e ai nervosismi geopolitici. Con i principali dati cinesi su inflazione e produzione industriale attesi la prossima settimana, l\u2019incertezza sulla domanda di commodity \u00e8 elevata. Stiamo utilizzando opzioni put su AUD\/USD per coprire le nostre esposizioni legate alle materie prime contro una possibile sorpresa negativa da quei dati.<\/p>\n\n
Le difficolt\u00e0 dell\u2019oro in area 4.080 dollari, nonostante l\u2019inflazione elevata, mostrano la sua sensibilit\u00e0 all\u2019aumento dei rendimenti dei Treasury. Il rendimento del Treasury decennale \u00e8 salito di 20 punti base dall\u2019inizio del mese, aumentando il costo-opportunit\u00e0 di detenere il metallo privo di rendimento. Stiamo proteggendo le posizioni long sull\u2019oro utilizzando strategie collar, che prevedono l\u2019acquisto di put protettive e la vendita di call per finanziarle.<\/p>\n\n\n\n