Lo yen giapponese \u00e8 sceso di oltre lo 0,26% contro il dollaro USA mercoled\u00ec, portando USD\/JPY a 162,54 dopo aver toccato area 162,03. Il movimento ha seguito la pubblicazione dei verbali della riunione della Federal Reserve, in cui la maggior parte dei partecipanti ha ritenuto che \u201cun ulteriore irrigidimento della politica sarebbe probabilmente giustificato\u201d, pur sostenendo il mantenimento dei tassi invariati e descrivendo il mercato del lavoro come stabile. Alcuni partecipanti hanno inoltre delineato scenari in cui i prezzi potrebbero restare elevati, in parte collegati alla domanda di infrastrutture per l\u2019IA, mentre le opinioni differivano sul fatto che la politica fosse restrittiva.<\/p>\n
Il tono complessivo \u00e8 stato misto dopo che Donald Trump ha adottato una linea pi\u00f9 hawkish sull\u2019Iran, fattore che ha sostenuto il dollaro e ha aiutato il Dollar Index USA a riconquistare quota 101,00. Le aspettative sui tassi indicavano una probabilit\u00e0 del 18% di un rialzo di 50 punti base a settembre, mentre le chance di un aumento di 25 pb erano vicine al 52%. Il rendimento del Treasury USA decennale \u00e8 salito di 1,5 punti base a 4,569%, in linea con il rafforzamento di USD\/JPY. La coppia si \u00e8 mantenuta sopra 162,00, con 162,84 come soglia di breve; oltre tale livello, venivano indicati 163,00, quindi 165,00 e 170,00 come ulteriori livelli.<\/p>\n
Alla luce dell\u2019impostazione hawkish emersa dagli ultimi verbali della Federal Reserve, ci aspettiamo che il dollaro USA continui a mostrare forza contro lo yen giapponese. I verbali hanno confermato che la maggior parte dei funzionari ritiene probabile la necessit\u00e0 di un ulteriore irrigidimento della politica per contrastare un\u2019inflazione persistente. Di conseguenza, riteniamo opportuno posizionarsi per un potenziale rialzo di USD\/JPY rispetto al livello attuale di 162,54 nelle prossime settimane.<\/p>\n
Questa lettura \u00e8 supportata dai recenti dati macroeconomici solidi negli Stati Uniti. Il report sull\u2019occupazione di giugno ha mostrato un aumento robusto di 255.000 nuovi posti di lavoro non agricoli, mentre gli ultimi dati CPI pubblicati questa settimana indicano che l\u2019inflazione headline resta \u201csticky\u201d al 3,4%. Numeri che offrono alla Fed un mandato chiaro per valutare un ulteriore rialzo dei tassi.<\/p>\n
Di conseguenza, osserviamo che i mercati dei derivati stanno ora prezzando una probabilit\u00e0 superiore al 75% di un rialzo dei tassi di 25 punti base nella riunione di settembre, secondo il CME FedWatch Tool. Si tratta di uno spostamento significativo rispetto a poche settimane fa e riflette una crescente convinzione del mercato sulla determinazione della Fed. Anche le probabilit\u00e0 di un intervento pi\u00f9 ampio da 50 punti base sono aumentate fino a quasi il 20%.<\/p>\n
L\u2019ampliamento del differenziale dei tassi d\u2019interesse rimane il driver principale per questa coppia valutaria. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni \u00e8 salito fino al 4,65% in risposta alle prospettive della Fed, mentre i titoli di Stato giapponesi decennali rendono meno dell\u20191,0%. Questo gap significativo rende la detenzione di dollari USA molto pi\u00f9 appetibile rispetto allo yen.<\/p>\n
Dal punto di vista operativo, riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni call su USD\/JPY o la vendita di futures sul JPY sia la strategia pi\u00f9 diretta. Una rottura netta sopra il massimo del 1\u00b0 luglio a 162,84 aprirebbe il percorso verso l\u2019area 165,00. Oltre tale livello, la soglia psicologica di 170,00 diventa un obiettivo plausibile di medio termine.<\/p>\n
Sul lato opposto, la Bank of Japan ha poco margine per agire in modo aggressivo. Con l\u2019inflazione core giapponese sotto il 2,0%, la BoJ difficilmente accelerer\u00e0 la normalizzazione della propria politica monetaria. Questa divergenza di policy continuer\u00e0 a pesare in modo rilevante sullo yen.<\/p>\n
Tuttavia, \u00e8 necessario restare vigili rispetto al rischio di un intervento diretto sul mercato dei cambi da parte del Ministero delle Finanze giapponese. Come visto nel 2022 e nel 2024, le autorit\u00e0 diventano pi\u00f9 esplicite e alla fine intervengono quando la svalutazione dello yen \u00e8 percepita come troppo rapida. Un movimento verso 165,00 aumenterebbe sensibilmente la probabilit\u00e0 di intervento, con il rischio di una brusca inversione, probabilmente temporanea.<\/p>\n
Anche le tensioni geopolitiche stanno favorendo il biglietto verde rispetto allo yen in questa fase. Il recente irrigidimento della retorica da parte del presidente Trump sull\u2019Iran sta rafforzando lo status del dollaro USA come bene rifugio per eccellenza. Questa dinamica sta prevalendo sul ruolo tradizionale dello yen come valuta difensiva nei momenti di incertezza.<\/p>\n\n\n\n