La posizione divisa della Federal Reserve e l\u2019evoluzione del pricing di mercato<\/p>\n
L\u2019US Dollar Index si \u00e8 mantenuto intorno a 101,00 mercoled\u00ec dopo la pubblicazione dei verbali del FOMC del 16\u201317 giugno alle 18:00 GMT. La riunione si \u00e8 conclusa con una decisione unanime 12-0 di mantenere l\u2019intervallo obiettivo al 3,50%-3,75%, ma i verbali evidenziano dissensi sotto la superficie: alcuni partecipanti si sono espressi per un rialzo immediato, accettando una pausa per ragioni legate al timing. Le prospettive sui tassi a fine anno restano divise: il dot plot di giugno mostrava 9 su 18 contributi a favore di almeno un rialzo quest\u2019anno, contro 8 per lo status quo e 1 per un taglio, e diversi partecipanti hanno affermato che la politica non era restrittiva. Il Comitato ha inoltre rimosso un linguaggio orientato all\u2019allentamento e il Presidente ha annunciato cinque task force indipendenti sul quadro di policy.<\/p>\n
Le stime dello staff collocano l\u2019inflazione PCE headline di maggio al 4,1% e la core intorno al 3,4%, con tra i fattori trainanti il trasferimento dei dazi sui prezzi, le interruzioni dell\u2019offerta legate alla chiusura dello Stretto di Hormuz e la domanda connessa all\u2019IA. Per il 2026, l\u2019inflazione headline \u00e8 stata rivista al rialzo al 3,6% dal 2,7% di marzo. Il pricing di mercato si \u00e8 spostato: prima di giugno, i dealer vedevano tassi fermi fino a inizio 2027 con un taglio nel Q2, mentre i mercati prezzavano un rialzo entro met\u00e0 2027; ora il pricing implica circa una probabilit\u00e0 su tre di rialzo a luglio, privilegia settembre e punta verso il 4% a fine anno. Il rendimento del Treasury biennale \u00e8 salito rispetto ai pari dei Paesi avanzati anche se i mercati continuano a prezzare almeno un rialzo ciascuno da parte di BCE e BoE; nel frattempo, il CPI \u00e8 atteso il 14 luglio alle 12:30 GMT in vista del FOMC del 28\u201329 luglio. I livelli tecnici citati indicavano resistenze a 101,27 e 101,50, con supporto a 101,00, poi 100,95 e 100,50, insieme a uno Stochastic RSI a cinque minuti intorno a 25.<\/p>\n
I verbali della riunione di giugno della Federal Reserve confermano ci\u00f2 che sospettavamo: il Comitato \u00e8 pi\u00f9 propenso ad alzare i tassi che a mantenerli invariati. Sebbene il voto per la pausa sia stato unanime, la discussione ha messo in luce una profonda spaccatura, con molti funzionari convinti che l\u2019attuale orientamento di policy non sia sufficientemente restrittivo. Questo dibattito interno, insieme ai nuovi dati, getta le basi per ci\u00f2 che possiamo attenderci.<\/p>\n
Il quadro inflattivo continua a giustificare questa inclinazione hawkish. I pi\u00f9 recenti dati del Consumer Price Index di maggio hanno mostrato l\u2019inflazione headline ferma ostinatamente al 4,5% su base annua, ben al di sopra del target della Fed. Con il report sull\u2019occupazione di giugno della scorsa settimana che ha evidenziato una solida creazione di 250.000 posti di lavoro e una crescita dei salari stabile, l\u2019argomento a favore di un ulteriore rialzo dei tassi per raffreddare la domanda si rafforza.<\/p>\n
Vediamo questo cambiamento riflettersi direttamente nel pricing dei derivati. La probabilit\u00e0 di un rialzo di 25 punti base alla prossima riunione del FOMC del 29 luglio \u00e8 ora balzata oltre il 60%, un aumento significativo rispetto a poche settimane fa. Ci\u00f2 significa che i mercati di opzioni e futures si stanno attivamente preparando per un tasso sui federal funds al 4,25%-4,50% entro fine mese.<\/p>\n
Questa riprezzatura offre un forte supporto al dollaro USA, poich\u00e9 i differenziali di tasso si ampliano rispetto alle altre principali valute. L\u2019US Dollar Index (DXY) scambia attualmente con decisione intorno a 105,50, un livello che non si vedeva dalla fine dello scorso anno, mentre rendimenti Treasury pi\u00f9 elevati attraggono capitali. Storicamente, fasi di divergenza di policy della Fed, come quella a cui stiamo assistendo, hanno portato con continuit\u00e0 a un rafforzamento del dollaro.<\/p>\n
Alla luce di questo contesto, ci posizioniamo per un\u2019ulteriore apprezzamento del dollaro nelle prossime settimane. Consideriamo eventuali correzioni del DXY come opportunit\u00e0 di acquisto, in particolare in vista del dato CPI di giugno atteso il 14 luglio. Strategie su derivati come l\u2019acquisto di call sul DXY o l\u2019utilizzo di spread rialzisti offrono un modo a rischio definito per beneficiare di un potenziale movimento al rialzo qualora l\u2019inflazione dovesse risultare nuovamente elevata.<\/p>\n\n\n\n