La sterlina ha spinto al ribasso il cambio euro\/sterlina per sette delle ultime otto sedute, portandolo sui minimi a un anno, anche mentre il Regno Unito gestisce una transizione di leadership senza un Primo Ministro n\u00e9 un ministro delle Finanze confermati. Le attese sui tassi hanno oscillato rapidamente: luned\u00ec i mercati attribuivano a un rialzo della Bank of England entro fine anno una probabilit\u00e0 di circa il 70%, salita al 76% marted\u00ec prima di passare a una piena incorporazione nei prezzi. Anche le tensioni geopolitiche hanno contribuito, spingendo il Brent sui massimi di due settimane e rafforzando i rischi inflazionistici nel Regno Unito. Nella riunione di giugno, la BoE ha lasciato i tassi al 3,75% con un voto 7-2, con due membri favorevoli al 4,00%; l\u2019inflazione dei servizi \u00e8 al 3,7% contro un dato headline al 2,8%.<\/p>\n
Al contrario, la Banca Centrale Europea si \u00e8 mostrata pi\u00f9 \u201cfalco\u201d ma ha ottenuto scarsa trazione. A giugno ha alzato il tasso sui depositi al 2,25%, il primo rialzo dal 2023, e ha rivisto al rialzo la previsione d\u2019inflazione 2026 al 3,0%, ma i dati pi\u00f9 deboli hanno attenuato il messaggio: i prezzi alla produzione sono cresciuti del 5,9% a\/a contro il 5,7% atteso, mentre l\u2019indice Sentix \u00e8 migliorato ma resta negativo a -3,1. La BCE vede una crescita dello 0,8% quest\u2019anno, e le probabilit\u00e0 implicite per settembre sono scivolate verso un \u201ctesta o croce\u201d dopo che, entrando in giugno, i mercati prezzavano tre ulteriori rialzi. La BCE si riunisce il 23 luglio e la BoE il 30 luglio; il differenziale di politica monetaria \u00e8 vicino a 150 punti base, in calo dai circa 225 di inizio anno. Sul piano tecnico, la resistenza si colloca a 0,8555, poi a 0,8600, con la media mobile esponenziale a 50 giorni in area 0,8628 e la EMA a 200 giorni a 0,8655; il supporto \u00e8 a 0,8519 e poi a 0,8500, mentre lo Stochastic RSI giornaliero vicino a 7,55 segnala condizioni di ipervenduto.<\/p>\n
Sulla base delle attuali dinamiche di mercato, riteniamo che la forza della sterlina britannica sia il principale driver, pi\u00f9 che una specifica debolezza dell\u2019euro. Questa riprezzatura \u00e8 alimentata da un marcato cambiamento delle aspettative sui tassi. Le strategie in derivati dovrebbero essere posizionate per trarre vantaggio dall\u2019ampliamento del divario di politica monetaria tra Regno Unito ed Europa.<\/p>\n
La Bank of England \u00e8 ormai quasi certa di alzare i tassi nella riunione del 30 luglio. I dati recenti che mostrano l\u2019inflazione dei servizi nel Regno Unito ancora ostinatamente elevata al 5,5%, ben sopra il tasso headline, lasciano alla banca centrale poche alternative. I mercati ne hanno preso atto, con gli overnight index swap che ora prezzano una probabilit\u00e0 del 95% di un rialzo questo mese.<\/p>\n
Al contrario, la retorica \u201cfalco\u201d della BCE cade nel vuoto perch\u00e9 i dati macroeconomici sono troppo deboli. Le ultime stime flash hanno mostrato una crescita del PIL dell\u2019Eurozona pari ad appena lo 0,1% nell\u2019ultimo trimestre, una base fragile per qualsiasi ciclo di rialzi. Riteniamo che il mercato continuer\u00e0 a ignorare gli esponenti della BCE finch\u00e9 il quadro economico sottostante non migliorer\u00e0.<\/p>\n
Questa divergenza indica una pressione al ribasso ancora presente sul tasso di cambio EUR\/GBP. Di conseguenza, dovremmo privilegiare strategie che beneficiano di un movimento verso l\u2019area di supporto a 0,8500 nelle prossime settimane. Vendere i rimbalzi verso l\u2019area di resistenza a 0,8555 appare l\u2019approccio pi\u00f9 diretto.<\/p>\n
Tuttavia, va riconosciuto che questo trade sta diventando affollato, con dati recenti che mostrano posizioni speculative lunghe sulla sterlina ai massimi pluriennali. Un rialzo BoE pienamente prezzato crea un rischio di delusione, che potrebbe innescare un brusco reversal. Pertanto, l\u2019acquisto di opzioni put su EUR\/GBP potrebbe essere un modo prudente per esprimere una view ribassista limitando il rischio nel caso in cui il trend si invertisse improvvisamente.<\/p>\n
Ora l\u2019attenzione sar\u00e0 concentrata sulla riunione della BCE del 23 luglio e su quella della BoE del 30 luglio. Questi due eventi saranno cruciali per confermare la narrativa di divergenza che ha guidato questa coppia valutaria nelle ultime due settimane. Qualsiasi scostamento dalle attese attuali generer\u00e0 una volatilit\u00e0 significativa.<\/p>\n\n\n\n