Dopo aver superato quota 30.000 all\u2019inizio dell\u2019anno, il Nasdaq 100 entra in luglio dopo aver corretto dai massimi di giugno in area 29.500, in scia a un FOMC dai toni \u201chawkish\u201d e a un\u2019ampia vendita sul comparto semiconduttori legata ai timori sulla sostenibilit\u00e0 della spesa in capex per l\u2019AI. I policymaker hanno proiettato un rialzo dei tassi prima di fine anno, mentre la mediana del dot-plot \u00e8 salita al 3,8% dal 3,4%; la direzionalit\u00e0 di luglio dipender\u00e0 ora dal fatto che CPI e PCE di giugno confermino o indeboliscano tale impostazione. I dati NFP di giugno hanno indicato un momentum pi\u00f9 morbido: gli occupati non agricoli sono aumentati di 57mila contro 115mila attesi, i mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso per un totale di 74mila, e il tasso di disoccupazione \u00e8 sceso al 4,2%, con la flessione attribuita a una partecipazione pi\u00f9 bassa.<\/p>\n
L\u2019attenzione \u00e8 anche sulla possibilit\u00e0 che la spesa per infrastrutture AI stia correndo pi\u00f9 dei ricavi, mentre Meta Platforms punta a vendere capacit\u00e0 di calcolo in eccesso come servizio cloud e Microsoft e Apple trasferiscono ai consumatori i maggiori costi della memoria. Con capex che in diversi casi superano gli utili e il Philadelphia Semiconductor Index scambiato del 65% sopra la propria media mobile a 200 giorni \u2014 un livello visto l\u2019ultima volta nel 2000 \u2014 l\u2019analisi si fa pi\u00f9 stringente. Il prossimo catalizzatore \u00e8 la stagione delle trimestrali del 2Q: Apple, Amazon e Microsoft sono attese rispettivamente il 30 lug, 30 lug e 28 lug, Alphabet intorno al 28 lug e Nvidia il 26 ago; risultati solidi potrebbero riportare il test di 30.700, mentre una monetizzazione dell\u2019AI inferiore alle attese potrebbe pesare su multipli gi\u00e0 elevati.<\/p>\n
All\u20198 luglio 2026, il Nasdaq 100 appare in una posizione fragile dopo il ripiegamento dai massimi di giugno in area 29.500. L\u2019ultimo report sul lavoro, con appena 57.000 nuovi occupati, depone contro un rialzo dei tassi, ma il sollievo potrebbe essere di breve durata. Il mercato guarda ora soprattutto al CPI di giugno: un dato \u201ccaldo\u201d potrebbe facilmente rimettere in gioco un rialzo dei Fed Funds.<\/p>\n
Questa incertezza sta aprendo una finestra evidente sul mercato dei derivati, con la volatilit\u00e0 in risalita. Il Nasdaq 100 Volatility Index (VXN) \u00e8 tornato a 18, ben sopra i minimi trimestrali, segnalando un aumento della nervosit\u00e0 tra i trader. Si osserva inoltre il put\/call ratio a 30 giorni sull\u2019ETF QQQ in crescita a 1,15, indicazione che gli investitori stanno acquistando pi\u00f9 protezione al ribasso che in molti mesi.<\/p>\n
La principale preoccupazione resta la sostenibilit\u00e0 del boom di spesa per l\u2019AI, con il Philadelphia Semiconductor Index che tratta a un ampio +65% rispetto alla media mobile a 200 giorni. \u00c8 un segnale raro, che non si vedeva dal picco della bolla dot-com a inizio 2000. Questo parallelismo storico suggerisce che il settore potrebbe essere esposto a una correzione brusca se le prossime trimestrali dovessero evidenziare qualsiasi segnale di debolezza.<\/p>\n
La fine di luglio sar\u00e0 il vero banco di prova, con Microsoft, Alphabet, Amazon e Apple che pubblicheranno i conti a distanza di pochi giorni. L\u2019attenzione sar\u00e0 su quanto i massicci investimenti in AI si stiano traducendo in ricavi effettivi: a queste valutazioni, eventuali delusioni rischiano di essere penalizzate in modo severo. Di conseguenza, riteniamo pi\u00f9 prudente posizionarsi per un\u2019oscillazione significativa dei prezzi, pi\u00f9 che su una direzione specifica.<\/p>\n
In questo contesto, stiamo strutturando operazioni in grado di beneficiare di un movimento ampio. L\u2019acquisto di put spread di protezione sull\u2019indice offre una copertura relativamente efficiente contro un sell-off innescato da trimestrali deboli o da una Fed pi\u00f9 aggressiva. Per chi mantiene una view rialzista, l\u2019utilizzo di call spread consente di catturare l\u2019upside in caso di sorpresa positiva sugli utili, definendo il rischio e riducendo il costo d\u2019ingresso in un contesto di elevata volatilit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n