L\u2019indagine di giugno sulle aspettative dei consumatori della Fed di New York ha mostrato un aumento marginale delle attese d\u2019inflazione a 1 anno al 3,7% dal 3,5% di maggio, il livello pi\u00f9 alto da settembre 2023. Sono salite anche le aspettative a tre anni, al 3,3% dal 3,1%, mentre la misura a cinque anni \u00e8 rimasta invariata al 3%. La pubblicazione \u00e8 arrivata mentre i prezzi del petrolio e alcuni indicatori di sondaggio si rafforzavano, anche se precedenti commenti del presidente della Fed di New York indicavano un calo dell\u2019inflazione headline insieme ai prezzi dell\u2019energia e suggerivano che l\u2019orientamento di politica monetaria fosse allineato al mandato della banca centrale.<\/p>\n
I mercati dei tassi hanno reagito con cautela. Le probabilit\u00e0 implicite nei futures di un rialzo Fed a settembre sono salite al 47,4% dal 39,4% di luned\u00ec, ma sono rimaste sotto il 54,7% prezzato una settimana prima. La view dei previsori sul prossimo dato d\u2019inflazione \u00e8 rimasta stabile, con il consensus ancora in attesa di un -0,1% mese su mese per il CPI di giugno in uscita la prossima settimana.<\/p>\n
Vediamo un chiaro scollamento tra ci\u00f2 che percepiscono i consumatori e ci\u00f2 che i mercati stavano prezzando. Il sondaggio di giugno della Fed di New York ha mostrato timori d\u2019inflazione in aumento, eppure i Fed funds futures non erano pienamente convinti di un rialzo dei tassi a settembre. Questa tensione ha creato un\u2019opportunit\u00e0 centrata sulla pubblicazione dei dati CPI di giugno.<\/p>\n
Il dato CPI di giugno 2026 \u00e8 ora stato pubblicato ed \u00e8 risultato pi\u00f9 elevato del consensus di -0,1%, attestandosi a +0,2% mese su mese. Gli ultimi dati del Bureau of Labor Statistics mostrano che ci\u00f2 \u00e8 stato trainato dalla persistenza dei costi di abitazione e trasporti, dando ragione alle preoccupazioni emerse dal sondaggio sui consumatori. Questa sorpresa ha imposto una rapida riprezzatura del mercato.<\/p>\n
In risposta al dato, abbiamo visto la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi a settembre balzare dal 47% a oltre il 65% sul CME FedWatch Tool. Il rendimento del Treasury a 2 anni, molto sensibile alla politica della Fed, \u00e8 immediatamente schizzato di 15 punti base al 4,95%. Questo conferma che il mercato \u00e8 stato colto di sorpresa dalla persistenza dell\u2019inflazione.<\/p>\n
Alla luce di ci\u00f2, stiamo modificando il posizionamento per essere pi\u00f9 \u201chawkish\u201d sui tassi a breve. Riteniamo che vendere i futures SOFR di settembre o acquistare put su ETF obbligazionari del Tesoro come IEF offra un modo diretto per capitalizzare su questa riprezzatura. Il mercato si sta ora confrontando con la realt\u00e0 che la Fed potrebbe dover intervenire di nuovo.<\/p>\n
Dovremmo inoltre attenderci una maggiore volatilit\u00e0 di mercato nelle prossime settimane. Il CBOE Volatility Index (VIX) \u00e8 gi\u00e0 salito da 13 a oltre 15 e ci aspettiamo che questa tendenza prosegua mentre il mercato assimila la nuova realt\u00e0 inflazionistica. Stiamo valutando l\u2019acquisto di opzioni call sul VIX per coprirci o trarre profitto da una pi\u00f9 ampia correzione del mercato azionario.<\/p>\n\n\n\n