Il Dow Jones (US30) ha segnato nuovi massimi storici, dopo che i dati sull\u2019occupazione di giugno, pi\u00f9 deboli delle attese, hanno alimentato le aspettative di una Fed meno propensa a inasprire la politica monetaria nel breve periodo. I mercati hanno inoltre reagito al raffreddamento della crescita delle buste paga e alle revisioni al ribasso dei dati dei mesi precedenti, elementi che hanno sostenuto le valutazioni azionarie ma hanno anche spinto a rivedere il ritmo di crescita dell\u2019economia statunitense. Ne \u00e8 risultato un rally sostenuto dal mutamento delle aspettative sui tassi, ma con una maggiore sensibilit\u00e0 ai segnali macro in arrivo.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione si sposta ora sulla stagione delle trimestrali del 2\u00b0 trimestre come prossimo potenziale catalizzatore. Dopo un forte rialzo, le aspettative su industriali, finanziari e consumi restano elevate, riducendo la tolleranza per indicazioni (guidance) pi\u00f9 deboli o per un rallentamento della crescita degli utili. La recente dinamica dei prezzi suggerisce un movimento pi\u00f9 selettivo, con rotazioni settoriali e fattori specifici dei singoli titoli che prevalgono su una partecipazione generalizzata. I trader monitorano i conti del 2\u00b0 trimestre, i rendimenti dei Treasury e i prossimi dati sull\u2019inflazione USA, insieme alle politiche commerciali globali e ai mercati energetici, per valutarne le implicazioni su inflazione, margini aziendali e scenario complessivo.<\/p>\n\n
Con il Dow Jones sui massimi storici, riteniamo che le prossime settimane porteranno maggiore volatilit\u00e0. Il sollievo del mercato per la possibilit\u00e0 che la Federal Reserve metta in pausa i rialzi dei tassi viene ora messo alla prova dai segnali di rallentamento dell\u2019economia. Il recente rapporto di giugno sui Non-Farm Payrolls, con soli 150.000 nuovi posti di lavoro, ci porta a mettere in discussione la solidit\u00e0 della crescita futura e degli utili societari.<\/p>\n\n
Questa tensione tra una Fed di supporto e un\u2019economia in indebolimento crea un contesto ideale per un aumento della volatilit\u00e0. Osserviamo che il VIX ha scambiato vicino ai minimi, in area 13, il che suggerisce che il mercato potrebbe essere troppo compiacente in vista delle principali trimestrali. Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni sia un modo relativamente economico per posizionarsi su un possibile movimento brusco del mercato.<\/p>\n\n
La nostra attenzione si sposta ora interamente sulla stagione delle trimestrali del 2\u00b0 trimestre, che sar\u00e0 il prossimo grande driver per il mercato. Considerata la forte performance dell\u2019indice, le aspettative per le societ\u00e0 industriali e finanziarie sono elevate, lasciando poco spazio a delusioni. Qualsiasi segnale di guidance prospettica debole potrebbe innescare vendite, rendendo interessanti le opzioni put protettive su settori specifici.<\/p>\n\n
I prossimi dati sull\u2019inflazione CPI sono un altro evento chiave che seguiamo. L\u2019ultima lettura del Core CPI al 2,9% resta ben al di sopra dell\u2019obiettivo della Fed, complicandone il percorso. Un dato d\u2019inflazione sorprendentemente alto potrebbe riportare rapidamente sul tavolo i timori di ulteriori rialzi dei tassi, mettendo sotto pressione le valutazioni azionarie.<\/p>\n\n
Monitoriamo anche il rendimento del Treasury decennale, sceso sotto il 3,8% mentre aumentano le preoccupazioni per la crescita. Questo rally \u00e8 stato guidato da un gruppo ristretto di titoli, il che richiama cicli passati in cui il mercato appariva pi\u00f9 fragile di quanto sembrasse. Questa leadership concentrata implica che l\u2019indice potrebbe essere molto sensibile alle sorprese sugli utili di poche societ\u00e0 chiave.<\/p>\n\n\n\n