Il surplus commerciale del Canada sui beni ha raggiunto a maggio il massimo degli ultimi quattro anni, con le esportazioni salite a un record di 77,1 miliardi di dollari canadesi. La crescita dell\u2019export \u00e8 stata trainata dai minerali metalliferi e dai minerali non metalliferi, mentre le esportazioni energetiche sono diminuite. Le importazioni sono calate, in larga parte per la debolezza degli acquisti legati all\u2019oro.<\/p>\n
In termini reali, e con due mesi di dati disponibili per il trimestre, le esportazioni sono coerenti con un aumento annualizzato del 27,1%, mentre le importazioni sono avviate verso un incremento dell\u201911,5%. Il divario implica un contributo positivo del commercio estero alla crescita del secondo trimestre. Guardando avanti, prezzi dell\u2019energia pi\u00f9 bassi dopo l\u2019allentamento delle tensioni in Medio Oriente potrebbero comprimere le esportazioni nominali e ridurre il surplus, anche se le persistenti interruzioni del traffico nello Stretto di Hormuz potrebbero continuare a influenzare i flussi commerciali, mentre le catene di approvvigionamento globali restano sotto pressione.<\/p>\n
Alla luce del surplus commerciale record registrato a maggio, vediamo un rafforzamento delle prospettive di crescita del Canada nel secondo trimestre. Questi dati solidi, con le esportazioni reali in rotta per un +27,1% annualizzato, sostengono il dollaro canadese. Stiamo quindi valutando call di breve periodo sul \u201cloonie\u201d o put sulla coppia USD\/CAD, prevedendo che la valuta mantenga terreno.<\/p>\n
Questo segnale positivo complica il percorso della Bank of Canada, poich\u00e9 un\u2019economia pi\u00f9 forte del previsto riduce l\u2019urgenza di tagli dei tassi che il mercato stava incorporando. Le probabilit\u00e0 di mercato di un taglio a settembre sono con ogni probabilit\u00e0 scese rispetto a oltre il 60% di poche settimane fa. Stiamo adeguando le nostre posizioni in derivati sui tassi per riflettere una banca centrale pi\u00f9 \u201chawkish\u201d nel breve termine.<\/p>\n
Tuttavia, dobbiamo coprirci contro il significativo calo dei prezzi dell\u2019energia, dato che il petrolio \u00e8 sceso da oltre 85 dollari al barile a circa 75 nell\u2019ultimo mese. Poich\u00e9 l\u2019energia \u00e8 una componente rilevante delle esportazioni canadesi, questo metter\u00e0 sotto pressione la bilancia commerciale nei prossimi mesi. Stiamo valutando l\u2019acquisto di put su ETF del settore energetico canadese per proteggerci da questo atteso peggioramento.<\/p>\n
L\u2019enfasi del report sulla forza delle esportazioni di metalli e minerali non metalliferi offre un\u2019opportunit\u00e0 distinta. Con la domanda globale di metalli industriali come il rame che resta sostenuta, stiamo esplorando strategie rialziste sui titoli minerari. Call sui principali produttori canadesi di materiali potrebbero fare bene, disaccoppiandosi dalla debolezza del comparto energetico.<\/p>\n
Infine, le persistenti interruzioni delle spedizioni nello Stretto di Hormuz introducono un elemento di volatilit\u00e0. Questa incertezza suggerisce che, pur con un calo dei prezzi energetici in termini di headline, il rischio di un rialzo guidato dall\u2019offerta resta. Riteniamo prudente mantenere posizioni long sulla volatilit\u00e0, ad esempio tramite straddle sui futures del petrolio, per tradare questo rischio geopolitico ancora irrisolto.<\/p>\n\n\n\n