USD\/JPY \u00e8 salito mercoled\u00ec, mentre le nuove ostilit\u00e0 in Medio Oriente hanno sostenuto la domanda di Dollaro USA e spinto al rialzo i prezzi del petrolio, mettendo sotto pressione lo Yen giapponese. Il cambio si muoveva intorno a 162,50 al momento della stesura, vicino ai massimi degli ultimi 40 anni. Stati Uniti e Iran si sono scambiati colpi nella notte dopo gli attacchi a navi commerciali vicino allo Stretto di Hormuz avvenuti all\u2019inizio della settimana, e il presidente Donald Trump ha dichiarato al vertice NATO di Ankara che l\u2019accordo di cessate il fuoco con l\u2019Iran era finito.<\/p>\n
Il rialzo del petrolio ha riacceso i timori inflazionistici e potrebbe aumentare la pressione sulle banche centrali affinch\u00e9 irrigidiscano la politica monetaria, mentre il Giappone resta esposto poich\u00e9 importa quasi il 90% del suo greggio dal Medio Oriente. I mercati prezzano circa una probabilit\u00e0 del 68% di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, secondo CME FedWatch, e l\u2019attenzione si sposta sui verbali del FOMC di giugno in uscita alle 18:00 GMT. In Giappone, la Bank of Japan ha mantenuto un orientamento restrittivo, mentre il governo ha ribadito marted\u00ec che le decisioni di politica monetaria rientrano nella giurisdizione della BoJ.<\/p>\n
Alla luce della riacutizzazione del conflitto in Medio Oriente, vediamo il Dollaro USA rafforzarsi come asset rifugio, spingendo USD\/JPY verso i massimi degli ultimi 40 anni. La situazione sta provocando un\u2019impennata della volatilit\u00e0, con la volatilit\u00e0 implicita a 1 mese delle opzioni su USD\/JPY salita oltre il 14%, il livello pi\u00f9 alto di quest\u2019anno. In un contesto simile, limitarsi a mantenere una view direzionale \u00e8 rischioso.<\/p>\n
Il balzo del WTI, ora sopra i 95 dollari al barile per la prima volta dal 2024, indebolisce direttamente lo Yen giapponese. Il Giappone dipende dallo Stretto di Hormuz per oltre l\u201985% delle sue importazioni di greggio, rendendo l\u2019economia eccezionalmente vulnerabile a questa fiammata geopolitica. Ci aspettiamo che questa pressione fondamentale sullo Yen persista finch\u00e9 le tensioni resteranno elevate.<\/p>\n
Sul fronte della politica monetaria, la Federal Reserve appare ora molto pi\u00f9 propensa ad agire contro i rinnovati timori inflazionistici, con i futures sui fed funds che prezzano una probabilit\u00e0 del 68% di rialzo dei tassi a settembre. I verbali del FOMC in pubblicazione pi\u00f9 tardi oggi saranno cruciali: cercheremo qualsiasi formulazione che confermi questa svolta hawkish. Una postura hawkish confermata aggiungerebbe ulteriore carburante al rally del Dollaro.<\/p>\n
Allo stesso tempo, la Bank of Japan sembra avere le mani legate, nonostante i recenti commenti hawkish del governatore Ueda. Mentre il mercato sta spingendo il rendimento del JGB decennale verso l\u20191,10%, massimo pluridecennale, la difficile posizione fiscale del Giappone potrebbe limitare la capacit\u00e0 della BoJ di irrigidire la politica in modo aggressivo. Questa divergenza nella \u201ccapacit\u00e0\u201d delle banche centrali favorisce nettamente un USD\/JPY pi\u00f9 alto.<\/p>\n
Tuttavia, il rischio principale per questo trend rialzista \u00e8 un intervento diretto delle autorit\u00e0 giapponesi, sempre pi\u00f9 esplicite nel criticare la debolezza dello Yen. Ricordiamo le brusche inversioni di 5 yen viste durante gli interventi del 2022, quando i funzionari spesero oltre 9.000 miliardi di yen per difendere la valuta. Operare intorno all\u2019attuale area 162,50 significa trovarsi in un territorio inesplorato e la minaccia di un movimento improvviso \u00e8 estremamente elevata.<\/p>\n
Considerate queste forze contrapposte, riteniamo che \u201ccomprare volatilit\u00e0\u201d sia la strategia pi\u00f9 prudente nelle prossime settimane. L\u2019acquisto di straddle o strangle su USD\/JPY con scadenza a uno-due mesi consente ai trader di beneficiare di un ampio movimento dei prezzi in entrambe le direzioni, sia che il rally prosegua sia che si verifichi una brusca inversione legata a un intervento. Questa strategia evita di dover indovinare la direzione in un contesto di elevata incertezza.<\/p>\n
Per chi ha un\u2019impostazione rialzista, suggeriamo di utilizzare le opzioni per definire il rischio, invece di operare sul mercato spot FX. Un bull call spread, ad esempio, offre un modo per trarre vantaggio da ulteriori rialzi di USD\/JPY limitando le perdite potenziali nel caso in cui le autorit\u00e0 giapponesi decidano di intervenire. \u00c8 un approccio prudente per partecipare al trend rialzista.<\/p>\n\n\n\n