La sterlina \u00e8 stata tra le valute G10 pi\u00f9 forti. Rabobank indica come supporti immediati l\u2019inflazione britannica che si dimostra persistente, il riprezzamento dei tassi passato dalla prima fase della guerra con l\u2019Iran alle aspettative di un inasprimento della Bank of England, e i flussi M&A in entrata. Su base mensile, la sterlina \u00e8 seconda nella graduatoria G10 dietro la corona norvegese, e si colloca quarta da inizio anno.<\/p>\n
La banca segnala anche vulnerabilit\u00e0 legate alla politica e ai conti pubblici. Cita l\u2019eccesso di capacit\u00e0 produttiva, l\u2019elevato debito pubblico e l\u2019incertezza sulla futura linea del governo laburista in arrivo guidato da Burnham e sulla sua postura fiscale come potenziali freni per la GBP, avvertendo al contempo che il mercato potrebbe tornare a prezzare tassi BoE stabili anzich\u00e9 un rialzo. Rabobank si attende tassi invariati fino a fine anno e osserver\u00e0 la prossima riunione BoE del 30 luglio per indicazioni; su questa base vede l\u2019EUR\/GBP risalire gradualmente verso 0,87 entro fine anno.<\/p>\n
La sterlina \u00e8 stata una delle valute G10 pi\u00f9 forti quest\u2019anno, ma vediamo rischi rilevanti all\u2019orizzonte. Questa forza attuale, costruita su un\u2019inflazione ostinata e sull\u2019attivit\u00e0 di M&A, rappresenta un\u2019opportunit\u00e0 per i trader che si attendono un cambio di scenario. Riteniamo che il mercato stia sottostimando la combinazione di venti contrari economici e politici che gravano sul Regno Unito.<\/p>\n
I dati recenti supportano un\u2019impostazione pi\u00f9 prudente rispetto a quanto il mercato stia attualmente prezzando. Sebbene l\u2019ultima lettura del CPI si sia attestata al 2,5%, leggermente sopra il target della Bank of England, la crescita preliminare del PIL del 2\u00b0 trimestre \u00e8 stata fiacca, allo 0,1%. Questa debolezza, combinata con l\u2019eccesso di capacit\u00e0 nell\u2019economia, rende un ulteriore rialzo dei tassi BoE una mossa molto rischiosa.<\/p>\n
Il nuovo governo laburista eredita inoltre una situazione fiscale complessa, con il debito pubblico del Regno Unito vicino al 100% del PIL. Ci\u00f2 limita fortemente la capacit\u00e0 di stimolare l\u2019economia senza allarmare i mercati obbligazionari. Il ricordo della crisi dei gilt del 2022 implica che qualsiasi piano fiscale sar\u00e0 sottoposto a un intenso scrutinio, aumentando il potenziale di volatilit\u00e0 della sterlina.<\/p>\n
Alla luce di questo contesto, riteniamo che l\u2019aspettativa di mercato di un ulteriore rialzo quest\u2019anno sia errata. Vediamo la Bank of England mantenere i tassi stabili fino alla fine del 2026 per evitare di frenare un\u2019economia fragile. La prossima riunione di politica monetaria della BoE del 30 luglio sar\u00e0 un passaggio cruciale per la sterlina, poich\u00e9 qualsiasi segnale di svolta dovish probabilmente innescherebbe una correzione.<\/p>\n
Pertanto, ci posizioniamo per una possibile debolezza della sterlina nelle prossime settimane e nei prossimi mesi. Vediamo valore nell\u2019acquisto di opzioni call su EUR\/GBP, puntando a un movimento verso area 0,87 entro fine anno. Per i trader che guardano al dollaro USA, l\u2019acquisto di opzioni put su GBP\/USD potrebbe essere un modo efficace per coprirsi o trarre beneficio da una fase ribassista.<\/p>\n
Questa strategia incorpora il rischio che le prime dichiarazioni fiscali del nuovo governo possano deludere il mercato. Storicamente, la sterlina ha reagito in modo brusco alla percezione di irresponsabilit\u00e0 fiscale, creando un significativo rischio di downside. Vediamo l\u2019attuale forza come un\u2019occasione per costruire posizioni prima che queste realt\u00e0 politiche ed economiche siano riconosciute pi\u00f9 ampiamente.<\/p>\n\n\n\n