Il membro del Consiglio direttivo della BCE Fabio Panetta, che ricopre anche l\u2019incarico di governatore della Banca d\u2019Italia, ha dichiarato marted\u00ec che permangono rischi al rialzo per l\u2019inflazione dell\u2019Eurozona, poich\u00e9 l\u2019incertezza continua sulla governance dello Stretto di Hormuz, un collo di bottiglia da cui transita quasi il 20% dell\u2019offerta energetica globale. Ha aggiunto che gli shock di offerta stanno diventando pi\u00f9 frequenti, rendendo il quadro prospettico fragile e mantenendo il bilancio dei rischi orientato verso un\u2019inflazione pi\u00f9 alta e una crescita pi\u00f9 debole.<\/p>\n\n
I mercati hanno reagito poco. L\u2019euro \u00e8 rimasto sostanzialmente invariato nonostante il tono lievemente hawkish, con EUR\/USD in calo dello 0,12% a circa 1,1427 al momento della pubblicazione. Un indicatore Speechtracker ha collocato le dichiarazioni di Panetta a 6,2\/10 rispetto a una media storica di 4,2\/10, suggerendo un impatto sui mercati superiore al consueto, pur mantenendo il messaggio di uno spazio limitato per un rapido allentamento della politica monetaria.<\/p>\n\n
Ravvisiamo un aumento dei rischi di uno shock inflazionistico al rialzo, alimentato dalla maggiore frequenza delle interruzioni dell\u2019offerta. La situazione fragile attorno a snodi energetici critici come lo Stretto di Hormuz implica che la Banca centrale europea avr\u00e0 margini limitati per allentare la politica. Ci\u00f2 rafforza la nostra convinzione che occorra posizionarsi per pressioni sui prezzi persistenti.<\/p>\n\n
Alla luce di questi rischi, riteniamo che i trader dovrebbero valutare un\u2019esposizione a un rialzo dei prezzi dell\u2019energia. I future sul Brent con scadenza settembre sono gi\u00e0 balzati del 4,5% nell\u2019ultima settimana, superando i 98 dollari al barile, dopo piccoli scontri navali nel Golfo. L\u2019acquisto di opzioni call sul Brent per i prossimi mesi offre un modo chiaro, a rischio definito, per beneficiare di potenziali timori legati all\u2019offerta.<\/p>\n\n
Questo contesto complica anche le prospettive dei tassi d\u2019interesse europei. Gli ultimi dati flash sull\u2019inflazione dell\u2019Eurozona di giugno si sono attestati al 2,8%, in aumento dal 2,6% di maggio e sopra le attese degli analisti. Riteniamo che il mercato stia sottovalutando la probabilit\u00e0 che la BCE sia costretta a mantenere i tassi invariati, rendendo interessanti le posizioni che beneficiano di tassi a breve \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d.<\/p>\n\n
Allo stesso tempo, i rischi al ribasso per la crescita economica non possono essere ignorati. L\u2019ultimo HCOB Composite PMI dell\u2019Eurozona \u00e8 sceso a 49,8, rientrando in territorio di contrazione e segnalando un contesto di stagflazione. Raccomandiamo quindi di acquistare volatilit\u00e0, poich\u00e9 l\u2019indice VSTOXX, il principale termometro della paura in Europa, \u00e8 gi\u00e0 salito a 19,5, il livello pi\u00f9 elevato da aprile.<\/p>\n\n
Per quanto riguarda l\u2019euro, le pressioni contrastanti tra inflazione elevata e rallentamento della crescita suggeriscono un\u2019azione dei prezzi irregolare. EUR\/USD \u00e8 stato volatile e qualsiasi notizia geopolitica potrebbe innescare bruschi movimenti in entrambe le direzioni. Riteniamo che sia pi\u00f9 prudente acquistare strategie in opzioni come gli straddle, che traggono profitto da ampi movimenti di prezzo indipendentemente dalla direzione, piuttosto che assumere una posizione direzionale sulla valuta.<\/p>\n\n\n\n