Commerzbank si aspetta che la Reserve Bank of New Zealand alzi il tasso ufficiale nella riunione di luglio, dopo il voto in stallo di maggio, quando il comitato di sei membri si \u00e8 spaccato 3\u20133 e il governatore Breman ha espresso il voto decisivo per lasciare invariata l\u2019impostazione di politica monetaria. Gli indicatori anticipatori segnalano un allentamento delle pressioni sui prezzi, anche grazie al calo delle quotazioni del petrolio, ma il ritmo della disinflazione resta incerto. I mercati attribuiscono una probabilit\u00e0 del 70% a un rialzo a luglio, uno scenario che potrebbe offrire supporto nel breve periodo al dollaro neozelandese, mentre l\u2019attenzione si sposta sulla guidance della RBNZ per i mesi successivi.<\/p>\n
Le valutazioni correnti incorporano circa 3,5 rialzi dei tassi nei prossimi 12 mesi, il che riduce lo spazio per una sorpresa pi\u00f9 aggressiva. La banca centrale dovrebbe comunque mantenere aperta l\u2019opzione di ulteriori strette, subordinandola all\u2019evoluzione dell\u2019inflazione, e l\u2019intensit\u00e0 di questo segnale condizionale probabilmente determiner\u00e0 la reazione della valuta. Se l\u2019inflazione dovesse rivelarsi persistente, ulteriori interventi restano possibili; tuttavia, un ripiegamento rispetto al sentiero di 3,5 rialzi costituirebbe un freno di medio termine per il kiwi.<\/p>\n
Ci aspettiamo che la Reserve Bank of New Zealand aumenti il tasso ufficiale nella riunione dell\u20198 luglio per rafforzare l\u2019impegno nella lotta all\u2019inflazione. Sebbene gli indicatori anticipatori suggeriscano un picco, l\u2019ultimo CPI trimestrale al 4,2% rimane ben al di sopra del range-obiettivo 1-3%, giustificando la mossa. La reazione pi\u00f9 probabile \u00e8 un movimento iniziale di sostegno al NZD.<\/p>\n
Nell\u2019immediato dopo-annuncio, vediamo un\u2019opportunit\u00e0 nelle opzioni call NZD a breve scadenza. Questa strategia consente agli operatori di posizionarsi per un potenziale balzo della valuta con rischio definito. Occorre per\u00f2 considerare che la volatilit\u00e0 implicita \u00e8 elevata in avvicinamento alla decisione.<\/p>\n
Il punto chiave, tuttavia, \u00e8 che il mercato prezza circa 3,5 ulteriori rialzi dei tassi nel prossimo anno. Riteniamo tale aspettativa eccessiva, soprattutto alla luce dei dati recenti che mostrano una contrazione del PIL neozelandese dello 0,1% nel primo trimestre del 2026. Un percorso di inasprimento cos\u00ec aggressivo appare difficilmente sostenibile per un\u2019economia in indebolimento.<\/p>\n
Di conseguenza, riteniamo che il trade migliore sul medio termine sia posizionarsi per un riprezzamento di queste aspettative, che peserebbe sul kiwi. Ci\u00f2 potrebbe includere strategie come la vendita di opzioni call NZD out-of-the-money oppure l\u2019acquisto di put con scadenze tra tre e sei mesi. Questo consente tempo perch\u00e9 la realt\u00e0 macroeconomica si manifesti.<\/p>\n
Questo scenario richiama il ciclo della Reserve Bank of Australia nel 2024, quando un pricing inizialmente hawkish del mercato si \u00e8 poi sgonfiato man mano che i dati economici si indebolivano. L\u2019attuale mercato degli overnight index swap, che implica un rialzo di 88 punti base, sembra scollegato dal momentum economico sottostante. Ci aspettiamo che questo divario tra pricing di mercato e \u201crealt\u00e0\u201d della banca centrale si chiuda nei prossimi mesi.<\/p>\n\n\n\n