Lo yen ha leggermente recuperato terreno mentre il dollaro USA si \u00e8 indebolito, riportando l\u2019USD\/JPY sotto 162,00 dal picco di luned\u00ec vicino a 162,40 e attenuando i timori di un intervento nel breve. Il Dollar Index (DXY) \u00e8 rimasto in range intorno a 101,00, mentre una correzione dal massimo di 101,80 della scorsa settimana ha seguito dati pi\u00f9 deboli sui Nonfarm Payrolls USA, che hanno ridotto le attese di imminenti rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve. Le ultime pubblicazioni dal Giappone hanno offerto scarso supporto: le Labour Cash Earnings hanno rallentato pi\u00f9 delle stime a maggio, la spesa delle famiglie \u00e8 scesa per il sesto mese consecutivo ma meno del previsto, e l\u2019indice Leading Economic Index \u00e8 salito ma sotto le attese.<\/p>\n\n
La valuta resta comunque vicina al minimo degli ultimi 40 anni della scorsa settimana a 162,84, frenata dalla divergenza tra l\u2019impostazione di politica monetaria della Bank of Japan e quella delle altre principali banche centrali. Le valutazioni di mercato continuano a riflettere cautela sul ritmo del tightening BoJ, mentre il calendario USA \u00e8 leggero in vista della pubblicazione, mercoled\u00ec, dei verbali dell\u2019ultimo meeting del Federal Open Market Committee (FOMC). Nel lungo periodo, la postura ultra-accomodante della BoJ dal 2013 al 2024 ha indebolito lo yen; la svolta del 2024 verso una normalizzazione graduale, insieme all\u2019allentamento altrove, ha ridotto il differenziale di rendimento decennale USA\u2013Giappone.<\/p>\n\n
Stiamo osservando un lieve rafforzamento dello yen giapponese mentre il dollaro USA si ammorbidisce marginalmente. Il cross USD\/JPY scambia appena sotto 162,00, offrendo una piccola tregua rispetto ai timori di un intervento immediato del governo. Questa pausa sembra essere una reazione alla mancanza di una direzione chiara del biglietto verde.<\/p>\n\n
Il nodo centrale resta l\u2019ampio divario tra i tassi fissati dalle banche centrali. Il tasso di riferimento della Federal Reserve si colloca al 3,5%, mentre la Bank of Japan resta vicino allo zero allo 0,25%, impostazione confermata nell\u2019ultima riunione di giugno 2026. Questo ampio differenziale continua a incentivare gli operatori a vendere yen e acquistare dollari a pi\u00f9 alto rendimento.<\/p>\n\n
I recenti dati dal Giappone offrono pochi motivi per aspettarsi un cambiamento. L\u2019inflazione core nazionale, pubblicata la scorsa settimana per maggio, \u00e8 risultata all\u20191,9%, scendendo sotto il target del 2% della banca centrale e deludendo le attese. Una dinamica dei prezzi cos\u00ec contenuta implica che la BoJ non abbia urgenza di alzare i tassi per sostenere la valuta.<\/p>\n\n
Dall\u2019altra parte, gli ultimi dati sull\u2019inflazione USA di maggio hanno mostrato il Core PCE fermo a un ostinato 2,8%. Questa persistenza rende probabile che la Federal Reserve resti prudente nel tagliare ulteriormente i tassi nella seconda met\u00e0 dell\u2019anno. I prossimi verbali del FOMC saranno cruciali per valutare l\u2019orientamento del Comitato.<\/p>\n\n
In questo contesto, vediamo opportunit\u00e0 per puntare su un\u2019ulteriore debolezza dello yen tramite opzioni. L\u2019acquisto di call su USD\/JPY consente di beneficiare di un movimento al rialzo del cross verso area 163,00. Tuttavia, \u00e8 necessaria cautela, poich\u00e9 la volatilit\u00e0 implicita potrebbe impennarsi in caso di nuovi avvertimenti da parte delle autorit\u00e0 giapponesi.<\/p>\n\n
Ricordiamo l\u2019intervento da diversi miliardi di dollari del Ministero delle Finanze nella primavera del 2024, avvenuto in area 158\u2013160. Sebbene da allora i funzionari abbiano tollerato un indebolimento dello yen, riteniamo che una nuova linea venga tracciata intorno a 165. Questa minaccia di azioni improvvise suggerisce l\u2019uso di strategie come i call spread per definire il rischio mentre il cross risale.<\/p>\n\n\n\n