John Velis e David Tam di BNY Markets analizzano le imminenti minute del Federal Open Market Committee (FOMC) relative alla riunione di giugno, la prima con Kevin Warsh alla guida in qualit\u00e0 di presidente, e le inquadrano in un calendario macro pi\u00f9 scarno. Segnalano un cambiamento verso un approccio comunicativo della Federal Reserve pi\u00f9 misurato e ritengono che le minute possano avere un peso maggiore, poich\u00e9 \u00e8 mancata la consueta sequenza di commenti post-riunione, spesso definita \u201cFedspeak\u201d.<\/p>\n
Gli autori evidenziano il rischio che i mercati, che descrivono come orientati in senso hawkish, possano reagire qualora le minute non contengano un linguaggio altrettanto hawkish, anche nel caso in cui il documento non risulti esplicitamente dovish. A loro avviso, una minore intensit\u00e0 della comunicazione potrebbe essere letta come un allontanamento rispetto a ci\u00f2 che i mercati ritengono sia l\u2019impostazione della Fed, aumentando la sensibilit\u00e0 mentre gli operatori cercano indizi sulla \u201creaction function\u201d della banca centrale e, di riflesso, su come il mercato la interpreta. Il pezzo indica di essere stato realizzato con l\u2019aiuto di uno strumento di Intelligenza Artificiale e revisionato da un editor, ed \u00e8 attribuito al team FXStreet Insights.<\/p>\n—\n
Con l\u2019avvicinarsi della pubblicazione delle minute di giugno dell\u2019FOMC, relative alla prima riunione del nuovo presidente, ci prepariamo a una svolta rilevante nella comunicazione della Federal Reserve. Il previsto passaggio a uno stile pi\u00f9 sobrio e meno loquace implica che il mercato avr\u00e0 meno interventi ufficiali a cui fare riferimento. Questa assenza di commenti continui rappresenta un cambiamento significativo a cui i trader dovranno adattarsi.<\/p>\n
Il mercato \u00e8 attualmente posizionato per un ulteriore irrigidimento: i futures sui Fed funds prezzano una probabilit\u00e0 del 75% di un nuovo rialzo dei tassi entro settembre. Questa impostazione hawkish \u00e8 sostenuta dall\u2019ultimo report sul lavoro, che ha mostrato un solido incremento di 250.000 nuovi occupati (payrolls) a giugno, e da un CPI di maggio ancora persistente al 3,1%. Il rischio \u00e8 che minute prive di un linguaggio apertamente hawkish vengano interpretate in modo errato come dovish, cogliendo di sorpresa le posizioni a leva.<\/p>\n
Riteniamo che gli operatori sui derivati dovrebbero valutare l\u2019acquisto di volatilit\u00e0 di breve termine in vista della pubblicazione. L\u2019indice di volatilit\u00e0 CBOE (VIX) \u00e8 gi\u00e0 risalito a 15,5 e l\u2019acquisto di opzioni put settimanali sui principali indici o di opzioni call sui futures sui Treasury potrebbe fungere da copertura contro un improvviso calo delle aspettative sui tassi. Questa strategia si prepara a uno scenario in cui l\u2019assenza di un messaggio forte diventa essa stessa il messaggio.<\/p>\n
Per le prossime settimane, il tema dominante sar\u00e0 l\u2019incertezza, finch\u00e9 il mercato non si adatter\u00e0 a questo nuovo stile comunicativo pi\u00f9 spartano. Storicamente, periodi con indicazioni della Fed meno trasparenti hanno portato a mercati irregolari e guidati dai titoli di giornata. Ci aspettiamo un contesto simile, in cui il silenzio della Fed potrebbe essere scambiato per un dissenso rispetto ai prezzi impliciti del mercato.<\/p>\n
Alla pubblicazione delle minute, ci concentreremo sulla reazione immediata del rendimento del Treasury a 2 anni, particolarmente sensibile alle aspettative di politica monetaria. Il modo in cui il mercato assorbir\u00e0 questo primo \u201ctest\u201d di comunicazione sar\u00e0 pi\u00f9 indicativo del testo, per sua natura asettico, delle minute. Questo orienter\u00e0 il nostro posizionamento e ci aiuter\u00e0 a valutare la nuova reaction function del mercato stesso.<\/p>\n\n\n\n