Le riserve valutarie della Svizzera sono salite a 759 miliardi a giugno, dai 711 miliardi del periodo precedente. L\u2019aumento indica uno stock pi\u00f9 ampio di attivit\u00e0 estere detenute in bilancio.<\/p>\n
Il passaggio da 711 miliardi a 759 miliardi porta le riserve complessive pi\u00f9 in alto su base mensile. Nei dati non \u00e8 stata fornita alcuna ulteriore scomposizione.<\/p>\n
Consideriamo il marcato incremento delle riserve in valuta estera un segnale chiaro da parte della Banca nazionale svizzera (BNS). L\u2019aumento di 48 miliardi in un solo mese mostra che l\u2019istituto sta intervenendo attivamente sul mercato vendendo franchi svizzeri. L\u2019obiettivo \u00e8 evitare un eccessivo rafforzamento del franco, in particolare contro l\u2019euro.<\/p>\n
Questa mossa \u00e8 coerente con il contesto macro: l\u2019inflazione svizzera \u00e8 stata recentemente riportata all\u20191,4% su base annua, al di sotto dell\u2019obiettivo del 2% della BNS. Un franco pi\u00f9 forte comprimerebbe ulteriormente l\u2019inflazione, esito che la banca centrale intende scongiurare. Di conseguenza, ci aspettiamo che l\u2019impostazione interventista prosegua finch\u00e9 l\u2019inflazione rester\u00e0 contenuta.<\/p>\n
Per i trader di derivati, questo approccio \u201cmuscolare\u201d della BNS dovrebbe contribuire a comprimere la volatilit\u00e0 valutaria. Riteniamo che la vendita di opzioni call out-of-the-money sul franco svizzero possa rivelarsi una strategia profittevole nelle prossime settimane. La banca centrale sta di fatto creando un \u201ctetto\u201d al valore del franco, riducendo il rischio di un\u2019improvvisa accelerazione al rialzo.<\/p>\n
Sul cross EUR\/CHF, che attualmente scambia intorno a 0,9820, l\u2019intervento potrebbe aver evitato una discesa sotto il livello chiave di 0,9700. Storicamente, la BNS ha difeso l\u2019andamento del franco in quest\u2019area. Queste indicazioni possono essere utilizzate per impostare strategie in trading range, come gli iron condor, scommettendo che la coppia rester\u00e0 all\u2019interno di livelli di supporto e resistenza consolidati.<\/p>\n
Pur se la posizione della BNS appare chiara, va ricordato gennaio 2015, quando l\u2019istituto abbandon\u00f2 inaspettatamente il peg valutario, innescando movimenti di mercato violenti. Questo precedente suggerisce che, per quanto la vendita di volatilit\u00e0 possa essere interessante, \u00e8 opportuno privilegiare strategie a rischio definito come i credit spread: cos\u00ec si pu\u00f2 beneficiare dell\u2019attuale impostazione di policy, proteggendosi al contempo da eventuali cambi di rotta improvvisi.<\/p>\n\n\n\n