La produzione industriale tedesca corretta per i giorni lavorativi e non destagionalizzata \u00e8 tornata in territorio positivo a maggio, con il dato tendenziale in aumento allo 0,1% dal -0,5% precedente. Il passaggio segnala un modesto miglioramento della dinamica annua della produzione manifatturiera dopo un periodo di contrazione.<\/p>\n
Su base corretta per i giorni lavorativi, l\u2019ultima rilevazione indica che la produzione \u00e8 stata marginalmente superiore rispetto allo stesso mese di un anno fa, invertendo il precedente calo. I dati suggeriscono pi\u00f9 una stabilizzazione che un vero rimbalzo, poich\u00e9 l\u2019aumento resta vicino alla parit\u00e0.<\/p>\n
Il passaggio della produzione industriale tedesca da negativa a positiva \u00e8 un segnale rilevante per l\u2019Eurozona. Lo interpretiamo come un possibile raggiungimento del minimo ciclico per la principale economia del continente. Si tratta del primo dato tendenziale positivo che osserviamo da quasi un anno, elemento che suggerisce che la fase peggiore del rallentamento manifatturiero potrebbe essere alle spalle.<\/p>\n
Riteniamo che questo giustifichi un\u2019impostazione rialzista sulle azioni tedesche tramite derivati come i future sull\u2019indice DAX. Questo dato industriale rafforza il recente recupero dell\u2019indagine ZEW sul sentiment economico, salita a 15,2 il mese scorso, al livello pi\u00f9 alto dalla fine del 2025. Ci posizioniamo per un movimento verso quota 18.000 del DAX.<\/p>\n
Un rafforzamento del settore industriale tedesco fornisce una motivazione fondamentale per mantenere una posizione lunga sull\u2019euro. Stiamo valutando call su EUR\/USD, poich\u00e9 questi dati potrebbero indurre un tono pi\u00f9 \u201chawkish\u201d da parte della Banca Centrale Europea. Con l\u2019ultima lettura dell\u2019inflazione dell\u2019Eurozona stabile al 2,5%, una forza economica persistente riduce la probabilit\u00e0 di tagli dei tassi nel breve periodo.<\/p>\n
Di conseguenza, assumiamo una view ribassista sul debito governativo tedesco. Ci aspettiamo un aumento dei rendimenti sul Bund decennale dall\u2019attuale livello del 2,6% e, pertanto, valutiamo l\u2019acquisto di put o la vendita di future sul Bund. Storicamente, una ripresa industriale solida ha esercitato una pressione al rialzo sui rendimenti, man mano che il mercato ridimensiona i timori recessivi.<\/p>\n
Questi dati suggeriscono che il rischio di una recessione europea profonda si \u00e8 ridotto in modo significativo. Ci sentiamo a nostro agio nel vendere put out-of-the-money sui principali nomi industriali tedeschi e sullo stesso indice DAX. Guardando alla ripresa del 2017, una svolta analoga della produzione industriale ha preceduto un rally sostenuto degli asset europei nei sei mesi successivi.<\/p>\n\n\n\n