EUR\/USD si \u00e8 mosso in un ristretto intervallo 1,1350\u20131,1450 da met\u00e0 giugno, con catalizzatori di breve periodo limitati attesi durante l\u2019estate. La Banca Centrale Europea \u00e8 vista mantenere invariato il tasso di riferimento, pur lasciando aperta la possibilit\u00e0 di un ulteriore intervento, con il prossimo rialzo pi\u00f9 probabilmente rinviato a settembre.<\/p>\n\n
Anche la politica monetaria USA dovrebbe offrire pochi spunti direzionali. I mercati prezzano poco pi\u00f9 di un rialzo dei tassi della Federal Reserve entro fine anno, ma non sono attese indicazioni pi\u00f9 chiare, fattore che potrebbe limitare la forza del dollaro e sostenere l\u2019euro fino al prossimo anno. I dati sugli ordinativi industriali tedeschi hanno segnalato l\u2019emergere di una ripresa ciclica, mentre riforme strutturali e una politica fiscale espansiva sono citate come possibili sostegni a una crescita pi\u00f9 rapida in Germania e in Europa nel 2026.<\/p>\n\n
Riteniamo che l\u2019EUR\/USD stia oscillando all\u2019interno del recente canale tra 1,1350 e 1,1450, e pensiamo che ci\u00f2 possa proseguire ancora per un po\u2019. Con l\u2019arrivo della tipica pausa estiva nei catalizzatori macroeconomici, la bassa volatilit\u00e0 sembra destinata a essere il tema dominante nelle prossime settimane. \u00c8 un contesto ideale per strategie di vendita di opzioni che beneficiano del decadimento temporale, come short straddle o iron condor.<\/p>\n\n
Questa lettura \u00e8 supportata dalla volatilit\u00e0 implicita a 1 mese su EUR\/USD, che si \u00e8 recentemente compressa a appena il 5,4%, vicino ai minimi dell\u2019anno. Anche i dati sull\u2019inflazione dell\u2019Eurozona della scorsa settimana si sono leggermente raffreddati al 2,3%, offrendo alla BCE una giustificazione per attendere. Il mercato prezza quindi una probabilit\u00e0 inferiore al 20% di una mossa sui tassi da parte della BCE alla riunione del 25 luglio, rafforzando l\u2019idea di un\u2019estate tranquilla.<\/p>\n\n
\u00c8 probabile che la BCE lasci invariato il tasso di riferimento questo mese, chiarendo al contempo che un rialzo a settembre resta possibile ma non certo. Dall\u2019altra parte dell\u2019Atlantico, ci aspettiamo che anche la Federal Reserve eviti di impegnarsi su un percorso chiaro, il che dovrebbe limitare eventuali significativi rafforzamenti del dollaro USA. Questa fase di \u201cattendismo\u201d delle banche centrali \u00e8 il motivo principale per cui l\u2019attuale range di trading dovrebbe reggere anche tra luglio e agosto.<\/p>\n\n
Avvicinandoci al prossimo anno, il sostegno all\u2019euro \u00e8 verosimilmente destinato a rafforzarsi. I dati di ieri sugli ordinativi industriali tedeschi hanno mostrato un aumento modesto ma positivo, suggerendo che una ripresa ciclica stia lentamente prendendo forma. L\u2019attuale percorso di recupero presenta somiglianze con il rimbalzo tedesco lento ma costante osservato nel 2016-2017, che alla fine sostenne l\u2019euro.<\/p>\n\n
Pertanto, se oggi la strategia \u00e8 vendere premio sul breve termine, guardiamo all\u2019autunno come a una finestra per un possibile breakout. L\u2019acquisto di opzioni con scadenze pi\u00f9 lunghe per settembre o ottobre potrebbe essere un modo efficiente in termini di costo per posizionarsi su un movimento direzionale. Considerati i fondamentali sottostanti in Europa, vediamo una probabilit\u00e0 pi\u00f9 elevata di una rottura finale verso l\u2019alto, favorendo posizioni long su opzioni call EUR o call spread per il quarto trimestre.<\/p>\n\n\n\n