USD\/JPY ha esteso il ritracciamento avviato a fine giornata di luned\u00ec dai massimi in area 162,00, attirando ulteriori vendite nella sessione asiatica di marted\u00ec e scivolando verso 161,70\u2013161,65. Le perdite sono state contenute dall\u2019assenza di interventi da parte delle autorit\u00e0 giapponesi e dal supporto di fondo per il cross. Le indiscrezioni secondo cui i funzionari potrebbero spostarsi dal \u201cpreannunciare\u201d l\u2019intervento al colpire gli speculatori hanno finora prodotto un impatto limitato e non duraturo sul mercato, mentre l\u2019ampio divario nei costi di finanziamento tra il Giappone e i peer come gli USA mantiene attivo il carry trade, penalizzando lo JPY mentre le tensioni in Medio Oriente aumentano il rischio macro.<\/p>\n\n
Le preoccupazioni geopolitiche si sono intensificate dopo che un\u2019agenzia marittima ha riferito che una petroliera \u00e8 stata colpita da un proiettile non identificato durante il transito nello Stretto di Hormuz, alimentando l\u2019inquietudine legata alla disputa USA-Iran sulla possibilit\u00e0 di imporre tariffe alle navi per l\u2019utilizzo della rotta. Il contesto ha sostenuto la domanda di USD come bene rifugio, anche se aspettative pi\u00f9 morbide su ulteriori rialzi dei tassi della Federal Reserve attenuano la forza del dollaro. In Giappone, i salari nominali sono saliti del 3,2% a maggio contro un 3,6% precedente rivisto, mentre i salari reali sono aumentati dell\u20191,4% per il quinto mese; la spesa delle famiglie \u00e8 scesa dello 0,4% a\/a per il sesto calo consecutivo. Ora i mercati guardano ai verbali del FOMC di mercoled\u00ec.<\/p>\n\n
Riteniamo che l\u2019attuale flessione di USD\/JPY verso area 161,70 rappresenti una potenziale opportunit\u00e0 di acquisto pi\u00f9 che un cambio di trend. I driver fondamentali che sostengono uno yen pi\u00f9 debole e un dollaro pi\u00f9 forte restano saldamente in piedi. Eventuali pullback correttivi saranno probabilmente di breve durata, salvo azioni concrete da parte delle autorit\u00e0 giapponesi.<\/p>\n\n
Il fattore principale \u00e8 il differenziale dei tassi, che rende il carry trade altamente attraente. Con il Fed Funds Rate USA sopra il 5% e il tasso della Bank of Japan vicino allo zero, finanziarsi in yen per acquistare dollari offre un rendimento significativo. Questa realt\u00e0 fondamentale continua a esercitare pressione al ribasso sullo yen giapponese.<\/p>\n\n
Tuttavia, occorre restare vigili sul rischio di intervento, poich\u00e9 il cross tratta ben al di sopra del livello di 152,00 che ha innescato azioni nel 2022. Sebbene i funzionari sembrino puntare sugli speculatori pi\u00f9 con le parole che con i fatti, un movimento improvviso e violento potrebbe facilmente spingere il Ministero delle Finanze a vendere dollari. Valutiamo quindi l\u2019uso di opzioni call per esprimere una view rialzista limitando al contempo il potenziale rischio di ribasso.<\/p>\n\n
Le tensioni geopolitiche in Medio Oriente, in particolare nello Stretto di Hormuz, stanno accrescendo l\u2019appeal del dollaro come bene rifugio. Le recenti perturbazioni hanno riportato il Brent verso quota 90 dollari al barile, mettendo sotto pressione l\u2019economia giapponese importatrice di energia e rafforzando il dollaro. Questo quadro rende meno attraente detenere yen nelle fasi di incertezza globale.<\/p>\n\n
I dati macro giapponesi pubblicati questa settimana indeboliscono ulteriormente la tesi a favore dello yen. Pur con un quinto mese di crescita dei salari reali, il ritmo \u00e8 rallentato e la spesa delle famiglie continua a diminuire, in calo dello 0,4% a maggio. Questo quadro domestico debole lascia pochissimo margine alla Bank of Japan per perseguire un percorso di irrigidimento pi\u00f9 aggressivo.<\/p>\n\n
Negli Stati Uniti, i recenti dati sull\u2019inflazione che mostrano un core CPI ancora \u201cappiccicoso\u201d intorno al 3,2% suggeriscono che la Federal Reserve non ha fretta di tagliare i tassi. Il focus della settimana sar\u00e0 sui verbali del FOMC, che ci aspettiamo ribadiscano un\u2019impostazione \u201chigher for longer\u201d. Questa prospettiva dovrebbe continuare a fornire un supporto di fondo al dollaro USA contro lo yen.<\/p>\n\n\n\n