Le riserve valutarie del Giappone sono scese a giugno a 1 miliardo di dollari dai 1.305,9 miliardi del mese precedente, segnando una brusca contrazione dello stock principale di attivit\u00e0 ufficiali sull\u2019estero. La variazione porta il livello riportato vicino allo zero su una scala che, per le principali economie, si misura tipicamente in migliaia di miliardi di dollari.<\/p>\n\n
Il dato confronta 1 miliardo di dollari a giugno con i precedenti 1.305,9 miliardi. Nella comunicazione non \u00e8 stata fornita alcuna scomposizione del movimento o delle componenti sottostanti.<\/p>\n\n
Interpretiamo il crollo catastrofico delle riserve valutarie giapponesi come un segnale di un intervento valutario su larga scala fallito. Questa azione ha esaurito il principale strumento del Paese per difendere lo yen, lasciandolo estremamente vulnerabile. Dobbiamo attenderci una debolezza estrema del JPY nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
La nostra reazione immediata \u00e8 strutturare operazioni per un USD\/JPY nettamente pi\u00f9 alto, che questa settimana ha gi\u00e0 superato quota 200. Stiamo acquistando opzioni call fuori dal denaro su USD\/JPY, mentre la volatilit\u00e0 implicita \u00e8 balzata oltre il 40%, indicando che il mercato si attende oscillazioni di prezzo di ampia portata. Questa strategia offre un rischio definito con un significativo potenziale di rialzo man mano che il collasso dello yen accelera.<\/p>\n\n
La crisi valutaria avr\u00e0 un impatto diretto sulle azioni giapponesi, quindi stiamo acquistando simultaneamente opzioni put sul Nikkei 225. L\u2019indice \u00e8 gi\u00e0 sceso del 15% dall\u2019inizio di luglio e una fuga di capitali esteri intensificher\u00e0 questa fase ribassista. Questa posizione trarr\u00e0 beneficio dall\u2019inevitabile caos economico e dalla perdita di fiducia degli investitori.<\/p>\n\n
Prevediamo inoltre una crisi sul mercato dei titoli di Stato giapponesi (JGB). La Bank of Japan sar\u00e0 costretta ad abbandonare la politica di controllo della curva dei rendimenti, facendo impennare i tassi. Stiamo andando short sui futures sui JGB per capitalizzare questo scenario, poich\u00e9 il rendimento del decennale ha gi\u00e0 superato il 2,5%, un livello che non si vedeva da oltre un decennio.<\/p>\n\n
Infine, il rischio di un default sovrano, per quanto un tempo apparisse remoto, ora viene prezzato dal mercato. Stiamo acquistando credit default swap (CDS) sul debito sovrano giapponese, dato che gli spread si sono ampliati da 20 a oltre 250 punti base nell\u2019arco di pochi giorni. Si tratta di una copertura contro una completa perdita di fiducia nella stabilit\u00e0 fiscale del Giappone.<\/p>\n\n\n\n