I guadagni in contanti da lavoro in Giappone sono aumentati del 3,2% su base annua a maggio, al di sotto della previsione di mercato del 3,4%. Il dato segnala un ritmo di crescita salariale leggermente pi\u00f9 morbido del previsto.<\/p>\n
I numeri si aggiungono alla serie di indicatori domestici monitorati per individuare evidenze di aumenti retributivi sostenuti, che si riflettono sull\u2019evoluzione del reddito delle famiglie e sulle dinamiche dell\u2019inflazione. I mercati valuteranno ora se la lettura inferiore alle attese modifichi le aspettative sulla traiettoria di breve periodo delle pressioni sui prezzi trainate dai salari in Giappone.<\/p>\n
La crescita salariale di maggio, pi\u00f9 debole del previsto, suggerisce che la Bank of Japan rester\u00e0 riluttante a un irrigidimento significativo della politica monetaria. A nostro avviso, questo indebolisce le argomentazioni a favore di rialzi dei tassi nel breve termine. Ci\u00f2 mantiene una pressione marcata sullo yen giapponese.<\/p>\n
La nostra visione \u00e8 rafforzata dai dati della Tokyo Core CPI di giugno pubblicati la scorsa settimana, che si sono attestati all\u20191,9% tornando sotto il target del 2% della BoJ. Anche i commenti recenti dei funzionari della banca hanno sottolineato la necessit\u00e0 di un\u2019inflazione pi\u00f9 sostenibile prima di intervenire. La combinazione di salari e inflazione deboli indica una prosecuzione della debolezza dello yen.<\/p>\n
Alla luce di ci\u00f2, stiamo valutando posizioni che beneficiano di un USD\/JPY in rialzo. L\u2019acquisto di opzioni call o call spread sul cross appare prudente, poich\u00e9 il tasso spot \u00e8 gi\u00e0 salito oltre 162 questa mattina. La volatilit\u00e0 implicita a un mese sulle opzioni USD\/JPY si aggira intorno al 9,5%, un livello che riteniamo ragionevole per costruire posizioni long.<\/p>\n
Questo contesto richiama da vicino il periodo 2022-2024, quando un ampio differenziale dei tassi ha alimentato un potente carry trade contro lo yen. Per il Nikkei 225, una valuta pi\u00f9 debole rappresenta in genere un vento a favore per i grandi esportatori che dominano l\u2019indice. Di conseguenza, saremmo cauti nell\u2019assumere posizioni ribassiste sull\u2019azionario giapponese.<\/p>\n\n\n\n