BNY ha affermato che le azioni cinesi e lo yuan cinese (CNY) restano fortemente sotto-posseduti rispetto ai pari dell\u2019Asia-Pacifico (APAC), con le partecipazioni transfrontaliere descritte come molto basse. Ha aggiunto che il CNY \u00e8 la valuta APAC meno detenuta, sebbene i dati sui flussi non indichino pi\u00f9 vendite aggressive, e ha inquadrato la Cina come un mercato su cui \u00e8 stato effettuato un de-risking su azioni, FX e reddito fisso.<\/p>\n
La banca ha inoltre detto che il quadro fondamentale non \u00e8 ancora del tutto \u201cpulito\u201d, citando la necessit\u00e0 di miglioramenti su dati, utili e attuazione delle politiche. Ciononostante, ha indicato i flussi retail, una base di propriet\u00e0 e la crescente discussione su stimoli come fattori che potrebbero sostenere un cambiamento nel posizionamento; ha aggiunto che fondamentali in stabilizzazione o un supporto di policy credibile potrebbero innescare una modesta ricostruzione dell\u2019esposizione alla Cina a partire da livelli di propriet\u00e0 depressi.<\/p>\n
Dato che le partecipazioni transfrontaliere sono su livelli molto bassi, vediamo delinearsi un\u2019impostazione interessante. La propriet\u00e0 estera degli asset cinesi \u00e8 stata ridotta in modo sistematico, il che significa che il mercato non \u00e8 pi\u00f9 posizionato per ulteriori cattive notizie. Dati recenti mostrano che i deflussi netti dalle azioni onshore via Stock Connect si sono rallentati a soli 2 miliardi di dollari a giugno 2026, un calo significativo rispetto alle vendite pesanti viste all\u2019inizio dell\u2019anno.<\/p>\n
Questo diffuso sottopeso implica che qualsiasi catalizzatore positivo potrebbe avere un impatto sproporzionato sullo yuan cinese. Con l\u2019USD\/CNY attualmente in area 7,35, riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni call CNH a breve scadenza con expiry settembre 2026 sia un modo a basso costo per posizionarsi su una sorpresa di policy. Questa strategia offre un rischio definito, catturando al contempo il potenziale rialzo anche in caso di un modesto miglioramento del sentiment.<\/p>\n
Vediamo un\u2019opportunit\u00e0 simile sugli indici azionari, che hanno sottoperformato i pari regionali. Il PMI manifatturiero ufficiale dello scorso mese si \u00e8 attestato a 49,9: pur restando in territorio di contrazione, ha superato le attese e suggerisce che il peggio potrebbe essere alle spalle. Di conseguenza, stiamo valutando l\u2019acquisto di call su ETF sulla Cina large-cap per ottenere un\u2019esposizione con leva a un potenziale rimbalzo alimentato dal dibattito sugli stimoli.<\/p>\n
Il punto chiave \u00e8 che il mercato \u00e8 prezzato per una delusione protratta, creando un profilo di rischio asimmetrico per nuovi posizionamenti long. Le indiscrezioni su un possibile taglio del coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) nel terzo trimestre si fanno sempre pi\u00f9 forti e qualsiasi attuazione credibile delle politiche probabilmente costringerebbe gli investitori sotto-investiti a inseguire il mercato al rialzo. Storicamente, periodi simili di pessimismo estremo nel 2016 e a fine 2022 sono stati seguiti da rally rapidi e marcati una volta che il supporto di policy \u00e8 diventato evidente.<\/p>\n\n\n\n